Um olhar sobre o que acontece quando um país não pode pagar as contas
Da França, em 1558, à Argentina, em 2001, centenas de países entraram em default ou reestruturaram suas dívidas ao longo da história.
A precipitação desses padrões variou de um não evento (como um default técnico) a uma queda significativa em sua economia, com efeitos profundos de longo prazo que ainda estão em andamento até hoje.
Neste artigo, vamos dar uma olhada em alguns famosos padrões soberanos, o que aconteceu com os países e como os investidores podem prever problemas antecipadamente.
Padrões Soberanos Famosos
Filipe II da Espanha fez o primeiro grande descumprimento soberano em 1557 e seu país ficou inadimplente mais três vezes devido aos custos militares e ao declínio do valor do ouro. O motivo? Acontece que o rei estava pagando cerca de 50% de juros anuais sobre novos empréstimos antes da inadimplência. Desde então, o país entrou em default 15 vezes entre 1557 e 1939 por várias razões.
O México deixou de pagar sua dívida após a crise do peso em 1994. Uma desvalorização de 15% no peso em relação ao dólar norte-americano fez com que os investidores estrangeiros retirassem rapidamente o capital e vendessem ações.
Ao mesmo tempo, o governo foi forçado a comprar dólares americanos com pesos desvalorizados para pagar dívidas nacionais. O país acabou sendo resgatado com um empréstimo de US $ 80 bilhões de vários países.
Um exemplo mais recente é a Argentina, que deixou de pagar sua dívida no final de 2001 com US $ 132 bilhões em empréstimos. O montante representava um sétimo de todo o dinheiro emprestado pelo terceiro mundo na época.
Após um período de incerteza, o país optou por desvalorizar sua moeda e acabou se recuperando com um crescimento de cerca de 90% do PIB nos nove anos seguintes.
O que acontece depois de um padrão?
Padrões de país tendem a ser muito diferentes de empresas ou indivíduos. Em vez de sair do mercado, os países enfrentam várias opções. Muitas vezes, os países simplesmente reestruturam sua dívida estendendo a data de vencimento da dívida ou desvalorizando sua moeda para torná-la mais acessível.
No rescaldo, muitos países passam por um período difícil de austeridade, seguido por um período de crescimento retomado (e às vezes rápido). Por exemplo, se um país desvalorizar sua moeda para pagar sua dívida , a menor valorização da moeda torna seus produtos mais baratos para exportação e ajuda sua indústria manufatureira, o que ajuda a alavancar sua economia e facilitar o pagamento da dívida.
A Islândia foi uma exceção notável em 2008, quando deixou seus maiores bancos entrarem em colapso sem socorrê-los com ajuda externa. Mais de 50.000 cidadãos perderam suas economias e as economias internacionais ficaram desestabilizadas, mas o país rapidamente se recuperou e seu PIB se recuperou para uma taxa de crescimento de 3% até 2012. Muitos economistas apontaram o país como um modelo para o futuro.
Os credores também acabam emprestando de novo até mesmo para os países menos favoráveis ao crédito, porque geralmente não perdem tudo - como em um negócio ou falência pessoal. Em vez disso, os países tendem a reestruturar a dívida (embora em termos desfavoráveis) e sempre terão ativos para recuperar na estrada. Afinal, um país não pode fechar suas portas para sempre.
Previsão de Padrões Soberanos
Predizer padrões soberanos é notoriamente difícil, mesmo quando as coisas parecem ser sombrias para um país. Por exemplo, os analistas alertaram sobre a dívida pública do Japão por pelo menos 15 anos, mas ainda permanece em mais de 200% do PIB com uma taxa de juros menor do que quando ela foi rebaixada pela primeira vez em 1998. Em comparação, muitos países que entraram em default feito com menos de 60% de dívida em relação ao PIB!
Os governos tendem a inadimplir por uma variedade de razões diferentes, variando de uma simples reversão dos fluxos globais de capital a receitas fracas.
Mas muitos defaults soberanos são precipitados por uma crise bancária. Estudos mostraram que a dívida pública cresce cerca de dois terços nos anos após uma crise, enquanto uma crise em um país rico pode mudar rapidamente os fluxos de capital nos países periféricos.
Os investidores internacionais devem manter esses pontos em mente ao analisar potenciais investimentos em todo o mundo.
Principais pontos de destino
- A maioria dos países entrou em default pelo menos uma vez na vida, com alguns países inadimplentes mais de 10 vezes desde os anos 1500.
- Em vez de sair do negócio, os países se deparam com uma série de opções e, com frequência, reestruturam suas dívidas em vez de não pagá-las.
- Os governos tendem a inadimplir por uma variedade de razões diferentes, variando de uma simples reversão dos fluxos globais de capital a receitas fracas.