Investir Lição 3: Analisando um Balanço Patrimonial
(Uma subsidiária é uma empresa controlada por outra empresa através da propriedade de pelo menos a maioria das ações com direito a voto.)
A partir dos anos de 2008 e 2009, o Financial Accounting Standards Board (FASB) introduziu uma mudança maciça na forma como os interesses minoritários foram classificados no balanço exigindo que as empresas listassem as participações minoritárias na seção de patrimônio líquido e não na seção de passivos em que tinham participado. anteriormente encontrou sua casa. Esta foi uma grande mudança na política contábil e significa que, para relatórios anuais e formulários do Formulário 10-K após essa data, você precisará olhar mais para baixo no balanço patrimonial para encontrar a seção de interesse minoritário. Isso também significa que você precisa estar ciente disso ao estudar ou analisar relatórios anuais mais antigos, pois a seção de interesse minoritário aparecerá como um tipo de dívida. Embora ambas as posições possam ser justificadas (o pensamento antigo era que o interesse minoritário era "devido" aos acionistas minoritários; o novo pensamento é que os acionistas minoritários não são devidos a nada, eles o possuem, então é apropriado rotulá-lo como um alocação de capital), acredito que a mudança para a seção de patrimônio é uma apresentação mais inteligente da realidade econômica.
Um exemplo de como funciona o interesse minoritário
A melhor maneira de demonstrar como o interesse de minoritários funciona é destacar um exemplo real de uma empresa que usamos várias vezes em artigos anteriores nesta lição de investimento, a Berkshire Hathaway. Talvez a holding mais famosa dos Estados Unidos, se não o mundo, o veículo de investimento do bilionário Warren Buffett tenha tornado a participação minoritária uma arma estratégica fundamental em sua incessante busca por aquisições inteligentes.
Buffett encontrará um negócio atraente, muitas vezes familiar ou controlado por um punhado de pessoas, e depois se oferecerá para adquirir pelo menos 80% das ações. (A razão pela qual 80% é importante é porque essa é a linha na qual as atuais regras tributárias corporativas nos Estados Unidos significam que o negócio adquirido será tratado como uma subsidiária totalmente consolidada e a controladora não terá que pagar impostos sobre dividendos dessa subsidiária.) Entretanto, qualquer participação minoritária remanescente nas mãos dos acionistas não controladores deve ser refletida nas demonstrações financeiras da Berkshire Hathaway. É aí que entra o interesse minoritário.
Uma olhada em como a participação minoritária do Nebraska Furniture Mart foi realizada no balanço da Berkshire Hathaway
Em 1983, o Nebraska Furniture Mart em Omaha, Nebraska, foi a loja de móveis para casa mais bem-sucedida nos Estados Unidos. Suas vendas anuais brutas excederam US $ 88,6 milhões e a empresa não tinha dívidas. Depois de perceber o sucesso do negócio de móveis, Warren Buffett, natural de Omaha, aproximou-se da proprietária, Rose Blumkin, e ofereceu-se para comprar a companhia dela.
Devido a brigas com seus filhos e netos, Rose saltou com a chance de vender o império que ela construiu do nada.
Ela havia começado sem dinheiro, fugira para os Estados Unidos para fugir dos nazistas e não sabia nem ler nem escrever em inglês, mesmo depois de se tornar uma das mulheres mais ricas do seu estado. A transação permitiria que ela permanecesse no comando do negócio que amava, continuasse detendo uma participação significativa e levantasse uma grande quantia em dinheiro para fins de planejamento imobiliário. Quase imediatamente, ela se ofereceu para vender 90% das ações privadas da Nebraska Furniture Mart para a Berkshire Hathaway por US $ 55 milhões.
No dia seguinte, Buffett entrou na loja e entregou-lhe um cheque. Isso tornou a NFM uma subsidiária de propriedade parcial da Berkshire. Como as subsidiárias são controladas por sua controladora , as regras contábeis permitem que elas sejam transportadas no balanço patrimonial da controladora. 1 Quando a Berkshire Hathaway comprou sua participação de 90% no Nebraska Furniture Mart, foi capaz de adicionar os ativos e passivos (mais uma vez, nenhum deles devido à filosofia de Blumkin de viver sem dívidas) da gigante de móveis para seu próprio equilíbrio Folha.
Isso apresentou um problema. A Berkshire Hathaway podia agora consolidar o balanço de Nebraska Furniture Mart com seu próprio balanço, mas, tecnicamente, não possuía todo o Nebraska Furniture Mart. Lembre-se, Rose Blumkin vendeu 90% de sua empresa. Ela manteve os outros 10%. Isso significa que 10% dos ativos atuais , estoques , propriedades, instalações e equipamentos , e todo o resto pertencia a ela.
Para ajustar isso, a Berkshire Hathaway teve que calcular a parte de Rose de tudo e colocá-la sob a seção de interesses minoritários do balanço. Como isso era antes das mudanças na regra contábil de 2008 e 2009, naquela época, a participação minoritária era demonstrada como um passivo (dívida) no balanço patrimonial da Berkshire Hathaway. Hoje, se você olhar para o balanço da Berkshire Hathaway, entre suas muitas participações minoritárias consolidadas sob a seção de patrimônio líquido estão as ações da Nebraska Furniture Mart de propriedade dos herdeiros de Rose Blumkin. (Atualmente, a Berkshire Hathaway detém 80% da Nebraska Furniture Mart e a família Blumkin possui 20% após a decisão desta de exercer a opção de recomprar 10% da empresa além dos 10% que originalmente retiveram no momento da aquisição. .)
Ao olhar para a seção de interesses minoritários do balanço, é improvável que a administração segregue as empresas específicas nas quais os interesses minoritários são mantidos para você. Para isso, você precisará investigar a estrutura legal da empresa-mãe, descobrindo exatamente o quanto ela possui de cada subsidiária. Às vezes, você encontrará uma situação em que uma empresa de capital aberto controla uma parte enorme de outra empresa de capital aberto, talvez através das folhas cor-de-rosa. Nestas situações, é realmente possível investir diretamente na participação minoritária. Pode ser difícil de fazer, especialmente para não especialistas, mas apresenta oportunidades interessantes de tempos em tempos.
1.) Uma empresa pode integrar o balanço de sua subsidiária se possuir 80% ou mais. Pode reportar ganhos da subsidiária se possuir 20% ou mais.