Analisando um Balanço
Antes de sair exercendo seus novos poderes de análise fundamental, você deve ter o cuidado de entender as limitações do balanço .
Não é o fim de tudo, mas apenas uma peça de um quebra-cabeça muito maior. Se eu fosse lhe vender a mercearia local ou posto de gasolina de esquina, você quase nunca iria querer fazer uma oferta baseada apenas no balanço (uma exceção, talvez, se houvesse algum tipo de ativo oculto que fosse tão valioso você poderia fechar o próprio negócio, e o valor de liquidação excede em muito seu preço de compra). Em vez disso, você levaria em consideração o lucro que o negócio gerou, as perspectivas futuras do negócio, a concorrência local e uma série de outros fatores. O mesmo é verdade sempre que você olha para uma empresa de capital aberto - você deve tomar uma decisão como se estivesse comprando uma empresa privada. Isso envolveria o uso da declaração de renda, que é o foco da Lição 4, a demonstração do fluxo de caixa e até mesmo certos recursos do setor e da indústria que podem ajudá-lo a entender melhor as forças econômicas no trabalho; forças econômicas que determinam vendas, custos e ganhos.
Coisas para procurar ao analisar um balanço
O que você está procurando quando analisa um balanço são as respostas para um punhado de perguntas; perguntas que podem ajudá-lo a entender o tipo de negócio que você está adquirindo, alguns dos riscos inerentes a esse negócio e, em alguns aspectos, o talento e a capacidade de gerenciamento:
- O que o balanço pode me dizer sobre a estrutura de capital da empresa ? Quais são os riscos e vantagens de usar essa estrutura de capital? Como isso difere de outras empresas do mesmo setor ou setor? Por exemplo, dadas as receitas constantes garantidas pelos quadros de fixação de tarifas, os serviços públicos costumam empregar grandes quantidades de dívida junto com o capital, enquanto muitas empresas de software desfrutam de níveis tão obscenos de lucratividade, a dívida é mais desnecessária durante a fase de expansão. Se uma empresa de software jovem está sobrecarregada de responsabilidades, isso pode ser uma bandeira vermelha. Se uma concessionária de energia elétrica tem muita dívida chegando para refinanciamento e as taxas de juros são muito mais altas do que as da dívida antiga, os custos vão subir, os lucros vão cair e a relação p / e existente vai acabar sendo mais caro do que parece. Para saber mais sobre o papel que o capital desempenha no sucesso de uma empresa, leia The 3 Types of Capital .
- O que o balanço pode me dizer sobre o quadro de liquidez ? Se os bancos fechassem amanhã e os mercados de capitais entrassem em apreensões, a empresa poderia continuar pagando suas contas? Antes da crise de crédito em 2008-2009, muitas empresas perfeitamente bem-sucedidas haviam se tornado excessivamente dependentes de financiamento de curto prazo, como papel comercial. Isso é ruim porque, apesar de se comportar da mesma forma nos bons tempos, o papel comercial não é o mesmo que dinheiro e títulos do tesouro de curto prazo. Em uma recessão, você quer ser rico em dinheiro .
- O que o balanço pode me dizer sobre a qualidade do empreendimento? Bons negócios - o tipo que pode enriquecer seus filhos e netos - tendem a ter algumas coisas em comum. A principal delas é a capacidade de gerar lucros altos e sustentáveis com relação ao valor contábil tangível (retirando os ativos intangíveis do balanço que discutimos nesta lição) e uma gestão amigável aos acionistas que priorize os proprietários de longo prazo existentes supercrescimento por causa do crescimento.
- O que o balanço pode me dizer sobre a história da empresa? Quando você olha para a seção de patrimônio líquido do balanço, você verá um instantâneo da história da empresa ou da parceria. Se o negócio é atualmente lucrativo, mas você percebe um enorme déficit no valor contábil, isso merece uma análise mais aprofundada. Se for o resultado de recompras substanciais de ações, pode ser uma coisa boa, desde que não coloquem em risco a liquidez. Por outro lado, se os lucros retidos mostrarem um valor negativo, isso significa que houve perdas enormes em algum momento no passado. Eles poderiam voltar? Também pode significar que há um transporte de perda de impostos que é usado artificialmente (mas de uma maneira muito real e benéfica), aumentando a lucratividade reduzindo o montante que o governo recebe. Uma vez que o ativo de prejuízos fiscais esteja esgotado ou expirado, as alíquotas normais de impostos serão aplicadas novamente, e poderão fazer com que o lucro líquido caia.
Não se torne excessivamente dependente do balanço no isolamento
É importante não se tornar excessivamente dependente do balancete sozinho, buscando alguma métrica teoricamente perfeita acima da execução operacional real. Você vê isso de tempos em tempos em empresas de varejo. A gerência é dominada por pessoas que são ridicularizadas como "contadores de feijão" com pouca ou nenhuma experiência operacional; que não entendem, intrinsecamente, a experiência do cliente e a psicologia dos compradores. Em vez disso, eles se tornam obcecados em melhorar os índices financeiros do balanço patrimonial e da demonstração de resultados ; coisas como rotatividade de estoque . Eles então continuam pressionando por sistemas como "estoque just in time", mas eles pressionam demais. Os clientes encontram-se retornando à loja várias vezes porque as prateleiras nunca são estocadas, ou a variedade foi substancialmente reduzida. Nos últimos anos, o Wal-Mart Stores, maior varejista do mundo, sofreu com isso. No meu próprio mercado local perto de Kansas City, ficou tão ruim que você nunca poderia ter certeza de que a seção de especiarias realmente teria certas especiarias! Longe de melhorar o negócio, significava simplesmente que eu, e outros clientes, parávamos de patrocinar a loja em primeiro lugar, indo a concorrentes melhor abastecidos.
O mesmo foco obsessivo no balanço e em outras demonstrações financeiras às vezes também acontece em outras indústrias. Considere bancário. Certos bancos operam em um modelo de baixo custo. Eles mantêm níveis mínimos de pessoal e têm construções que são aceitáveis. Outros bancos usam o que é conhecido como abordagem "high-touch", com filiais excessivamente numerosas e prédios atraentes. Para um banco que construiu seus negócios com base na abordagem high-touch, pode ser desastroso a longo prazo tentar aumentar o fluxo de caixa e os lucros reduzindo os gastos com manutenção, manutenção e níveis de pessoal porque seus clientes e clientes os escolheram em grande parte, porque eles gostam de não trabalhar o seu caminho através de um labirinto de máquinas automatizadas no telefone; entrando e interagindo instantaneamente com uma pessoa real; vendo o grande e belo edifício de vidro e mármore que denota força. Há milhões de americanos abastados que pagariam - e pagariam - um preço mais alto a um banco com uma empresa que tivesse filiais escondidas, paredes de mogno e banqueiros privados aos quais você pode chegar quase todas as horas do dia. Reduções nos ativos do balanço patrimonial para aumentar a eficiência podem muito bem levar a um declínio na receita que torne os ativos menos eficientes no final.