Um guia para usar curvas de rendimento em análises top down
O que é uma curva de rendimento?
A maioria dos investidores presume que as taxas de juros de curto e longo prazo movem-se na mesma direção, mas nem sempre é o caso.
As taxas de juros de curto prazo são definidas pelos bancos centrais . Por exemplo, o Comitê de Mercado Aberto do Federal Reserve (FOMC) define a taxa de fundos federais que é uma referência para as taxas de juros de curto prazo. Bancos comerciais podem essencialmente emprestar quantias ilimitadas de dinheiro a essas taxas de juros e isso cria um piso para o mercado. O objetivo de manipular as taxas de juros de curto prazo é estimular ou arrefecer o crescimento econômico.
As taxas de juros de longo prazo são determinadas pelas forças do mercado. Essas taxas de juros são baseadas nas expectativas do mercado quanto à inflação futura. Por exemplo, as taxas de curto prazo que são muito baixas podem levar a expectativas de inflação futuras mais altas e taxas de juros de longo prazo crescentes. Existem, portanto, cenários em que as taxas de juros de curto prazo podem estar em queda e as taxas de juros de longo prazo estarão em ascensão se o mercado considerar que as taxas de curto prazo estão baixas demais.
Uma curva de juros é criada ao traçar as taxas de juros - ou rendimentos de títulos - em vários vencimentos. Por exemplo, uma curva de rendimento pode consistir em 1 mês, 3 meses, 6 meses, 9 meses, 1 ano, 3 anos, 5 anos, 10 anos, 20 anos e 30 anos. rendimentos de títulos em um determinado ponto no tempo. A inclinação e a forma da curva de rendimento informam os investidores sobre o estado do mercado em um determinado ponto no tempo - incluindo informações que poderiam ser de valor preditivo.
Previsão de ciclos de mercado
Um nível razoável de inflação é um indicador saudável para a economia e as taxas de juros de longo prazo mostram onde o mercado espera que a inflação seja a longo prazo.
Uma curva de juros que sugere que as taxas de juros irão aumentar nos próximos dois anos significa que você pode querer considerar alocações crescentes para empresas cíclicas, como bens de luxo, dado o aumento esperado na economia. Por outro lado, uma curva de rendimentos que sugira que as taxas de juros caiam nos próximos dois anos significa que você pode querer considerar investimentos mais defensivos, como o consumo básico .
Curvas de juros invertidas - ou curvas de juros de achatamento - estão entre os sinais mais comuns para uma recessão próxima ou recessão na economia. Por exemplo, em dezembro de 2017, o forte crescimento econômico e a falta de inflação levaram a curva de juros a se achatar, o que levou muitos analistas a pedir uma crise econômica em 2018. Embora a mudança não tenha precedentes, e ninguém sabe por quanto tempo a estranha dinâmica durará.
Curvas de rendimento tornaram-se um pouco mais difíceis de usar para fins de previsão desde a recessão econômica global. Com taxas de juros em baixas recordes, as taxas de juros de curto prazo não podem ser reduzidas muito mais, o que significa que a curva de juros é ditada apenas pelos rendimentos de longo prazo, impulsionados pelas expectativas do mercado.
Essas expectativas do mercado tendem a mudar ainda mais dramaticamente dependendo da economia, o que dificulta as previsões de longo prazo.
Dicas para investidores internacionais
As curvas de rendimento globais são uma ótima maneira de os investidores internacionais de cima para baixo preverem o desempenho de uma economia e encontrarem oportunidades de investimento.
No caso de mercados emergentes e mercados de fronteira , é importante lembrar que os rendimentos dos títulos podem depender de fatores externos. Um ótimo exemplo seria uma economia que depende das exportações de energia para o crescimento, o que limita a capacidade das curvas de rendimento de prever com precisão onde uma economia está indo além das expectativas do mercado de energia. Outras economias podem ser dependentes de benfeitores ou mesmo de moedas estrangeiras, como o dólar dos EUA.
Também é importante lembrar que as curvas de rendimento devem ser apenas uma parte de uma estratégia diversificada de due diligence.
Muitas vezes, as curvas de juros são usadas durante uma análise top-down das oportunidades de investimento. Os investidores podem restringir os setores que mais podem se beneficiar das tendências das taxas de juros antes de mergulhar nos fundamentos desses setores e, em seguida, investigar ações estrangeiras individuais, American Depositary Receipts (ADRs) ou fundos negociados em bolsa (ETFs).