Alerta: Entendendo o Acordo Europeu
O uso de opções de índice - em vez de opções de ações individuais - oferece algumas vantagens. Os comerciantes que adotam estratégias de geração de renda (isto é, prêmio de opção de venda) dependem da estabilidade de preços para gerar lucros. Essas estratégias podem fornecer ao trader retornos reduzidos, quando comparados ao mercado de ações como um todo. Isso é de se esperar, pois nenhuma estratégia pode superar as médias todas as vezes.
Por exemplo, um anúncio de notícias inesperado para uma ação específica pode ter um efeito drástico no preço dessa ação, mas é preciso um grande evento para resultar em uma alteração percentual de preço semelhante em um índice. Essa mudança de preço geralmente resulta em uma enorme perda para o comerciante que vendeu opções nuas (não cobertas). Geralmente, é mais eficiente negociar opções de índice quando seu objetivo comercial é coletar decaimento de tempo ou Theta positivo.
NOTA: "Prêmio de opção de venda" refere-se a estratégias que ganham dinheiro com o passar do tempo. Esses métodos têm Theta positivo e Gamma negativo e não dependem do aumento dos preços para gerar lucros.
Opções americanas versus européias. Preço de Liquidação
O preço de ajuste é o preço oficial de fechamento de vencimento para o ativo subjacente. As opções fora do dinheiro e no dinheiro expiram sem valor e são inúteis. As opções dentro do dinheiro valem a pena.
Para trocar opções de índice , você realmente precisa entender o processo.
Muitos recém-chegados às opções de índice incorreram em perdas substanciais devido à falta de compreensão das informações básicas. E tenho alguma simpatia porque a determinação do preço de ajuste para as opções liquidadas pela AM não é intuitiva.
- Quando uma ação é fechada para negociação no final dos negócios no vencimento sexta-feira, a última negociação determina o preço de liquidação. Isso não é verdade para as opções de estilo europeu que expiram pela manhã (RUT, NDX e SPX de 3 a 6 de sexta-feira).
Para complicar ainda mais, existem dois métodos distintos para calcular o preço de liquidação, dependendo das características da opção.
As primeiras opções do SPX expiraram apenas na terceira sexta-feira de cada mês. Hoje, existem outras datas de vencimento (Weeklys e expiração de fim de mês). Os preços de liquidação para RUT , NDX e as "opções originais da SPX de 3ª a sexta-feira" são calculados usando o preço das ações de abertura para cada ação no índice. Essas opções param de ser negociadas quando o mercado fecha na quinta-feira, um dia antes do vencimento sexta-feira.
Assim, qualquer negociador que não feche todas as posições antes de parar de negociar na quinta-feira incorre em risco durante a noite. Se as lacunas de mercado forem maiores ou menores na sexta-feira, o preço de liquidação será muito diferente do preço de fechamento na quinta-feira. As opções não são negociadas na sexta-feira e você não pode fazer nada para mitigar uma abertura de mercado desfavorável. Se você não conseguir cobrir uma posição de opções curtas (seja short ou parte de um spread), então sua posição pode se ajustar a um preço muito desvantajoso. Eu recomendo que os vendedores premium nunca mantenham essas opções liquidadas pela AM até a sexta-feira.- As opções SPXPM e SPXW (semanal e final do mês) são negociadas no vencimento sexta-feira. O valor de liquidação do exercício é o preço de fechamento oficial do S & P 500 Index, conforme divulgado pela Standard & Poor's na expiração da sexta-feira. OBSERVAÇÃO: As opções SPXPM são semelhantes às "opções originais do SPX", mas as opções do SPXPM são negociadas por mais um dia inteiro de negociação (expiração na sexta-feira). Opções SPXW são emitidas para expirar em uma base semanal ou mensal - mas nunca na terceira sexta-feira. As opções do SPX EOM (final do mês) são liquidadas em PM e expiram no último dia útil do mês calendário especificado.
As opções originais do índice, o SPX de 3ª e de sexta-feira, juntamente com as opções NDX e RUT, eram sempre "resolvidas" e essa nomenclatura continuava.
Posteriormente, foram introduzidas opções "liquidadas pelo PM" e o termo refere-se a opções cujo preço de ajuste é o preço final do dia para o índice específico.
- O preço de ajuste para opções "liquidadas com AM" dependia do cálculo do preço do índice com base no preço de abertura de cada uma das ações individuais que compunham o índice. Não é um preço real.
- O preço de ajuste para as opções "liquidadas pela MP" é o preço real de fechamento do índice, conforme relatado pela Standard & Poor's.
Observe a diferença sutil. As opções liquidadas por PM usavam o valor do índice, como normalmente calculado. Esse valor depende do preço mais recente em que cada uma das ações negociadas individualmente. Em outras palavras, quase todos os preços são muito recentes.
No entanto, ou ações que não foram negociadas recentemente, o último preço é usado.
No entanto, para os cálculos de índice liquidados pelo AM, apenas um preço é importante - o preço de abertura. Na maioria das vezes, o preço de liquidação (publicado às 13:00 ET para a SPX e após o fechamento do mercado para NDX e RUT) não oferece surpresas. No entanto, quando o mercado ficou boquiaberto com a abertura, a situação era muito diferente e muitas vezes produzia um valor "inacreditável" para os desinformados.
Esteja ciente dessa possibilidade
O cenário a seguir descreve como ocorrem "surpresas":
- Como o mercado norte-americano está pronto para abrir (9h30 ET), grandes quantidades de ações estão à venda porque algumas más notícias estão no ar. Poderia ter sido um levante político, um surpreendente relatório de lucros de uma grande empresa ou simplesmente o resultado de mercados substancialmente mais baixos na Ásia e na Europa. Quando o estoque está à venda, os preços abrem em baixa.
- Cinco minutos após a abertura, muitas ações do índice ainda não abriram para negociação, devido ao desequilíbrio das ordens de venda. Assim, quando a Standard & Poor's publica o valor "atual" de SPX, inclui os preços de fechamento do dia anterior para cada ação que ainda não foi aberta. Assim, o SPX parecerá ter "aberto" com um declínio modesto. O problema é que esse preço inicial de SPX não tem nada a ver com o preço final de liquidação . Esse preço ainda não foi determinado e não pode ser calculado até que todas as ações sejam abertas.
- Quando há um desequilíbrio de venda (também pode ser um desequilíbrio de compra), os compradores devem ser encontrados para absorver todo o estoque para venda porque é necessário concordar com um preço único que reflita a situação atual. Até que esse preço seja descoberto, o desequilíbrio permanece e as ações não são negociadas.
- Considere o que acontece quando esse desequilíbrio de venda de ações individuais permanece, mas o mercado (para ações que já começaram a ser negociadas) se fortalece. Os vendedores desaparecem à medida que mais compradores chegam ao local. Os vendedores estão agora em desvantagem em relação aos compradores e os preços das ações aumentam gradualmente. Isso alivia alguma pressão de venda sobre as ações que ainda não foram abertas e, gradualmente, essas ações se abrem - mas a preços que ainda são significativamente menores do que o fechamento do dia anterior.
- No momento em que todas (ou praticamente todas) as ações da 500 SPX forem negociadas, o mercado de ações concluiu sua recuperação e o último preço publicado da SPX pode (por exemplo) ser dois pontos mais alto. O restante do dia de negociação é sem intercorrências e o preço mais baixo publicado da SPX caiu 7 pontos. Os traders que foram um pouco fora do dinheiro sentem-se aliviados porque "sabem" que esses puts não entraram no dinheiro e não aumentaram de valor.
- É importante entender que o preço de liquidação ignora a recuperação. O preço de liquidação depende do comércio inicial do dia para cada ação. Alguns negócios ocorreram durante o pior do declínio, mas negócios ainda mais tardios ocorreram a preços que eram mais baixos do que o fechamento anterior. Tradução: mesmo com o rally, os estoques recém-abertos contribuem para um declínio adicional no SET (o valor de liquidação da SPX).
- Quando a fumaça se apaga e o SET é publicado, esses vendedores colocam angústia quando o SET é anunciado como 20 pontos a menos do que o fechamento do dia anterior. Eles gritam "conspiração" e acreditam que os operadores de opções os enganaram. Mas a verdade é que os comerciantes não tinham idéia de quais eram as regras e não tinham ninguém além de culpa.
É bastante fácil evitar que esse cenário infeliz prejudique o valor da sua conta. Esteja ciente dos detalhes das opções negociadas e saiba como evitar riscos. Para evitar o risco de liquidação de AM, basta sair das posições no último dia em que as opções são negociadas. Não há boas razões para manter opções de índice que expirarão na abertura da negociação.
Esteja ciente de que as opções OEX são únicas . Eles são liquidados em dinheiro e estilo americano. Estes são melhor evitados pelos comerciantes que vendem opções nuas ou spreads de opções.