Coleta de Decaimento do Tempo Envolve Risco
Operadores de opções podem desfrutar de decaimento de tempo (Theta positivo) - mas essas posições vêm com Gamma negativo - e isso se traduz na possibilidade de incorrer em uma perda significativa. Outros comerciantes preferem possuir opções, juntamente com a possibilidade de ganhar um grande lucro ocasional. No entanto, essas posições vêm com Theta negativo, o que significa que a posição perde dinheiro em uma base consistente, a menos que o preço do ativo se mova o suficiente para compensar essa queda.
Seja um vendedor premium ou um comprador premium é uma das principais decisões para o operador de opções novato.
A melhor solução a longo prazo é descobrir sua zona de conforto individual. Se você decidir ter a chance de possuir posições Gamma negativas, então a melhor solução para o problema de risco é possuir posições com risco limitado. Em outras palavras, para cada opção vendida, compre outra opção menos cara do mesmo tipo (call ou put). Tradução: o crédito comercial se espalha em vez de vender opções nuas .
Informações básicas para leitores que são novos no conceito de usar os gregos para medir riscos :
Uma posição com gama positiva: suponha que você possui uma opção de chamada fora do dinheiro:
Preço das ações: $ 74
Preço de Ataque $ 80
Dias para expiração: 35
Volatilidade: 27
Valor Teórico: $ 0,61 ( calculadora CBOE usada)
Se a ação subir, você espera ganhar dinheiro. No entanto, se passar muito tempo, a opção poderá perder valor (devido à negativa Theta ), mesmo quando o estoque subir.
Considere alguns preços das ações - uma semana depois. Preste atenção no gamma e o quanto isso afeta o delta.
Preço de ações | $ 74 | US $ 76 | US $ 78 | US $ 80 | |
|---|---|---|---|---|---|
Delta | 16 | 26 | 38 | 52 | |
Gama | 4,4 | 5,7 | 6,5 | 5,9 | |
Teta | 2,4 | 3.3 | 4,0 | 3,5 | |
Lucro | (US $ 0,17) | US $ 0,24 | US $ 0,86 | US $ 1,78 | |
Comentários sobre os dados:
- Gama aumenta à medida que a ação se move mais alto - até a opção delta se aproximar de 50. Para entender por que a gama não continua a aumentar depois de um certo ponto, pense na opção delta se a ação fosse de US $ 200. A esse preço, o delta seria 100 e a opção seria movida ponto a ponto com o estoque. Delta não pode estar acima de 100 e, portanto, deve haver um ponto em que a Delta não aumente mais . NOTA: O gama permanece positivo, mas se torna menos positivo. Se isso é verdade, então tem que haver um ponto no qual o Gamma declina e se aproxima de zero.
- À medida que o estoque se move mais alto, Delta aumenta (até atingir 100). Assim, para cada alteração de US $ 1 no preço das ações, a Delta é maior do que era antes - e a taxa na qual a opção ganha valor acelera.
- Quando você comprou essa opção, a Delta tinha 19 anos (a Tabela mostra um 16-Delta porque esse ponto de dados é tirado uma semana depois). Assim, você poderia antecipar ganhar cerca de US $ 38 (2 * $ 19), se o estoque passou para US $ 76. Na tabela, vemos que o ganho foi de apenas US $ 24. Teria sido $ 47 se nenhum tempo tivesse passado.
- Como a ação subiu mais 2 pontos, a opção ganhou US $ 0,62. Isso é consideravelmente maior do que o ganho gerado pelo rali de 2 pontos anterior.
- Um aumento adicional de 2 pontos para US $ 80 resulta em US $ 92 em ganhos. Mais uma vez, a taxa em que o dinheiro é ganho acelera.
A taxa na qual as opções de compra ganham dinheiro aumenta à medida que a ação se eleva porque a Delta aumenta. Assim, o papel da Gamma no potencial de lucro / perda na negociação de opções é um grande negócio. Uma opção de 19-Delta tornou-se uma opção 52-Delta quando o preço das ações passou de US $ 74 para US $ 80 em uma semana. Obrigado Gamma!
Gamma é um grego de segunda ordem porque mede como um outro grego muda com o preço da ação, e não como o preço da opção muda.
Note que o gama mudou de 4.4 para 6.5. Assim, não apenas a Gamma impulsionou a Delta e os lucros do proprietário da chamada, mas também acelerou esses lucros à medida que a própria Gamma cresceu. (Esse é o resultado de um grego de terceira ordem (Speed) e além do escopo desta lição.)
Conclusão : A Gamma Positiva é benéfica para o proprietário da opção e o custo de possuir essa Gama é Theta. A Gamma positiva resulta em um aumento no Delta útil (isto é, positivo para proprietários de chamadas quando os estoques aumentam e negativo para os proprietários de put quando os preços das ações caem). Para simplificar:
Gama positiva faz uma coisa boa melhor.
Gama Negativa
Como você deve estar ciente, se esta é a imagem bonita para este proprietário da opção, então a imagem deve ser igualmente feia para a pessoa que vendeu a opção (sem hedge de compensação). Esse comerciante tem Gamma negativo.
- Se você está com uma opção de venda curta e o mercado está caindo, então a taxa na qual o dinheiro é perdido continua a acelerar devido à Gamma negativa.
- Se você está com uma opção de compra curta e o mercado está subindo, então a taxa na qual o dinheiro é perdido continua a acelerar devido à Gamma negativa.
Gama Negativa piora uma situação ruim.
Por que um comerciante optaria por assumir o risco de possuir posições de gama negativa? Para o proprietário da opção obter lucro, o estoque subjacente deve:
- Mova-se na direção certa (para cima para chamadas; para baixo para puts),
- Mova-se rapidamente para evitar a perda de muito dinheiro para o decaimento do tempo (Theta).
- Mova-se o suficiente para superar o custo de comprar a opção.
Isso é pedir muito. A maioria dos traders tem dificuldade em prever a direção do mercado sem limite de tempo. Assim, o vendedor da opção tem uma chance razoável de ganhar dinheiro. Isso torna atraente.
Aviso: Se as opções de venda soarem bem, tenha muito cuidado.
Os mercados às vezes passam por mudanças inesperadas de preços , e o vendedor da opção pode se machucar.
É aconselhável vender um spread , ao invés de uma opção nua.
O gráfico no topo desta página mostra esse fenômeno. A única diferença é que o gráfico é o de uma posição com risco limitado (um spread curto, em vez de um curto, nu).
Ao negociar posições de Gamma Negativas, use um gráfico de risco para que você saiba quando está em perigo de perder muito dinheiro ou quando a posição ultrapassou os limites da sua zona de conforto . Os gregos ajudam você a estimar o preço em que isso ocorrerá - e isso soa o alarme, permitindo reduzir o risco.