A melhor maneira de entender o hedge cambial é olhar para um exemplo. Digamos que um administrador de fundos queira comprar US $ 1 milhão em títulos emitidos pelo governo canadense, mas ela tem uma perspectiva negativa sobre o dólar canadense.
O gerente pode comprar os títulos e depois "proteger" a moeda comprando um investimento que se move na direção oposta ao dólar canadense. Se a moeda cai 5%, a cobertura ganha 5% e o efeito líquido é zero. Por outro lado, se a moeda ganhar 5%, o valor do hedge cairá 5%. De qualquer maneira, o impacto da moeda é neutralizado.
Por que isso é importante? Mais uma vez, um exemplo fornece a melhor ilustração. Usando o mesmo exemplo acima, digamos que um ano depois os títulos do governo canadense não mudaram de preço, o que significa nenhum ganho ou perda no valor da posição. Se o valor do dólar canadense cair 5%, no entanto, o investidor verá o valor da posição de US $ 1 milhão cair para US $ 950.000, embora o valor dos títulos em si permaneça inalterado. A razão para isso é que o investidor deve trocar os dólares americanos em dólares canadenses para fazer a compra.
Ao fazer hedge, o gerente elimina o risco de ser prejudicado por movimentos cambiais desfavoráveis.
Cobertura Cambial no Trabalho
Cobertura é tipicamente empregada de duas maneiras. Primeiro, um gerente pode fazer hedge de forma oportunista. Isso significa que o gestor possuirá títulos estrangeiros em sua carteira, mas apenas protegerá a posição quando a perspectiva para certas moedas for desfavorável.
Em um exemplo simples, o gerente investiu 20% do portfólio em cinco países: Alemanha, Reino Unido, Canadá, Japão e Austrália. O gerente não tem opinião sobre a maioria das moedas subjacentes, mas ela tem uma visão extremamente negativa sobre o iene japonês. O gerente pode optar por cobrir apenas a posição no Japão e manter a cobertura até ter uma visão mais favorável do iene. Muitas vezes você verá isso referido na literatura de fundos como cobertura cambial “tática”.
A segunda maneira de cobertura é usada em fundos que são protegidos como parte de seu mandato. Normalmente, o termo “coberto” será usado até em nome do fundo. Nestes casos, todas as posições são protegidas, pelo que o fundo não tem exposição a qualquer moeda estrangeira.
Que diferença faz em termos de retorno de fundos?
A diferença pode ser substancial a curto prazo. As moedas podem fazer grandes movimentos em períodos de tempo relativamente curtos, pelo que podem existir diferenças substanciais entre o desempenho de carteiras cobertas e não cobertas em qualquer trimestre ou ano do calendário. Em uma base de longo prazo, no entanto, a diferença pode não aumentar muito, uma vez que as moedas de mercados desenvolvidos não são o tipo de ativo que proporciona valorização de longo prazo.
Escolhendo entre fundos de obrigações estrangeiras cobertos e não cobertos
Uma boa maneira de adquirir uma posição em títulos estrangeiros é comprar um ou mais fundos mútuos ou ETFs especializados em títulos estrangeiros de um ou mais países. Isso permite que você diversifique seus títulos com um pequeno investimento. Como sempre, procure fundos ou ETFs com baixas taxas de administração - vários estudos independentes de fundos e taxas determinaram que existe uma relação inversa entre as taxas do fundo e o desempenho - as taxas mais altas de gerenciamento pioram o desempenho.
Teoricamente, um investidor pode escolher um fundo coberto ou não coberto com base nos movimentos recentes da moeda. Por exemplo, se o dólar teve um desempenho particularmente fraco no ano anterior (o que significa que seria mais provável que ele se recuperasse no próximo ano, o que equivale a uma perda no valor de moedas estrangeiras), um investidor pode ver melhor desempenho de um hedge portfólio.
Na prática, no entanto, prever movimentos cambiais é quase impossível. Em vez disso, considere sua própria tolerância ao risco. Os portfólios não protegidos por hedge geralmente apresentam maior volatilidade, enquanto os portfólios cobertos proporcionam resultados mais suaves. Para fundos que cobrem "oportunisticamente" ou "taticamente", olhe para o histórico deles. Se o fundo demonstrou um baixo desempenho consistente, claramente a sua abordagem não está funcionando.
Para saber mais sobre o impacto das moedas no desempenho dos fundos de obrigações, consulte este artigo: Como um Dólar Forte Afeta os Fundos de Obrigações Internacionais ?