Novos investidores devem escolher segurança ao longo do rendimento ao comprar um título
O famoso investidor de valor e pai da análise de segurança Benjamin Graham gostava de dizer: "Mais dinheiro foi perdido, atingindo um pequeno rendimento extra [em um investimento em títulos] do que tomado com o cano de uma arma".
Às vezes isso vem de se aventurar por um perfil de maturidade muito longo, aumentando a duração do vínculo. Mais frequentemente, acontece que os investidores inexperientes vêem os rendimentos impressionantes disponíveis nos chamados junk bonds , observando apenas as altas taxas de juros que pagam sem considerar as correspondentes altas probabilidades de inadimplência (leia-se: não recebendo seu dinheiro de volta na data o título amadurece e, em vez disso, potencialmente recebe notificação, a empresa entrou com pedido de falência). Muitas vezes, seria melhor comprar um fundo de títulos conservador ou um fundo de títulos que: 1.) não usa alavancagem, e 2.) opera a um custo baixo . No momento em que eles aprendem isso menos, é tarde demais. As pessoas têm uma tendência misteriosa de jogar seu dinheiro suado em coisas que não podem descrever para um aluno da terceira série, o que geralmente é uma bandeira vermelha.
Para aumentar suas chances de proteger com sucesso o dinheiro da sua família, gerando renda passiva de títulos, você precisa saber como funciona a qualidade do crédito; Especificamente, como as agências de classificação de títulos classificam os títulos com base na chance de o emissor entrar em default, perdendo um pagamento de juros ou principal.
Ao investir em títulos, considere o risco de crédito
Primeiro, vamos voltar por um momento. Quer você esteja emprestando dinheiro a um amigo ou a uma corporação da Fortune 500, existe o risco de que os fundos não sejam pagos. Coisas inesperadas acontecem. Não há como evitar isso. Por essa razão, quanto mais forte for a declaração de renda , balanço patrimonial e demonstração do fluxo de caixa do mutuário, menor será a taxa de juros que você provavelmente exigirá, já que você sabe que há menos chances de ficar alto e seco.
Essa relação geralmente se aplica independentemente de todos os outros fatores, em ambientes de alta taxa de juros e em ambientes de baixa taxa de juros.
Para títulos municipais , existem vários testes de segurança que você pode executar para proteger seu investimento. Para títulos corporativos, você pode calcular a qualidade de crédito das empresas usando seus próprios esforços, passando pelas demonstrações financeiras e elaborando coisas como o índice de cobertura de juros ou o índice de cobertura de pagamento fixo. Eles permitem que você saiba quanta receita uma empresa poderia perder antes de correr o risco de não gerar dinheiro suficiente para enviar o que prometera. Alternativamente, você pode obter as classificações de crédito de um título específico de uma empresa como a Standard and Poor's, a Moody ou a Fitch. Essas empresas empregam centenas de analistas que não fazem nada além de calcular esses números todos os dias, atribuindo um grau de letras muito parecido com o que você receberia em um teste de ortografia na escola primária. Apesar de algumas falhas de alto perfil, especialmente durante a crise do sub-prime, as agências de classificação de títulos geralmente fizeram um bom trabalho prevendo taxas de inadimplência através de classificações de crédito.
Cada agência de classificação principal é basicamente a mesma em termos de resultado e metodologia, mas para os propósitos deste artigo, vamos confiar no sistema de classificação da Standard and Poor's.
A S & P divide os títulos em “grau de investimento” e “grau de não investimento” usando notas de letras exclusivas (veja abaixo). Observe que partes dessas definições foram tomadas como citações quase diretas da própria literatura da S & P, com a formatação ligeiramente alterada para facilitar a compreensão de um novo investidor em títulos.
Ratings de Bond de Grau de Investimento da Standard and Poor's
Títulos com grau de investimento são considerados mais seguros do que outros títulos, porque os recursos dos emissores são suficientes para indicar uma boa capacidade de pagamento de obrigações. Muitas regulamentações e leis nos Estados Unidos exigem especificamente que instituições e planos com obrigações fiduciárias, como seguradoras e fundos de pensão, invistam exclusiva ou primariamente em títulos de grau de investimento. Os departamentos de fideicomisso bancário , a título de exemplo, serão investidos quase exclusivamente nessa área.
- AAA = Capacidade extremamente forte para cumprir compromissos financeiros.
- AA = Capacidade muito forte para cumprir compromissos financeiros.
- A = Forte capacidade de cumprir compromissos financeiros, mas algo suscetível a condições econômicas adversas e mudanças nas circunstâncias.
- BBB = Capacidade adequada para cumprir compromissos financeiros, mas mais sujeita a condições econômicas adversas.
Ratings de Obrigações de Grau de Investimento Não-Investidos da Standard and Poor's (também conhecidos como “Junk Bonds”)
Títulos de baixa qualidade são inerentemente especulativos. Há uma boa chance de que você não receba o pagamento do principal ou dos juros, no todo ou em parte. Eles são especialmente perigosos quando adquiridos com dinheiro emprestado, como tem sido a moda recentemente com certos fundos de títulos de alta rentabilidade que estão tentando compensar as baixas taxas de juros por retornos artificiais. Me aterroriza as perdas às quais alguns investidores se expuseram, achando que estão seguros porque a palavra "vínculo" está na literatura.
- BB = Menos vulnerável no curto prazo, mas enfrenta grandes incertezas contínuas em relação a condições adversas de negócios, financeiras e econômicas.
- B = Mais vulnerável a condições adversas de negócios, financeiras e econômicas, mas atualmente tem capacidade para cumprir compromissos financeiros.
- CCC = Atualmente vulnerável e dependente de condições favoráveis de negócios, financeiras e econômicas para atender a compromissos financeiros.
- CC = Atualmente altamente vulnerável.
- C = obrigações atualmente altamente vulneráveis e outras circunstâncias definidas.
- D = inadimplência de compromissos financeiros.
Tanto títulos investment grade como não investment grade classificados como AAA através de CCC podem ser modificados com um sinal de mais (+) ou menos (-) para indicar a classificação relativa dentro de sua categoria. Por exemplo, o AAA + é considerado o título de grau de investimento da mais alta qualidade, enquanto o BBB- é considerado o título de grau de investimento de menor qualidade. Enquanto isso, o BB + é considerado o título especulativo da mais alta qualidade, ou junk, enquanto o CCC é considerado o título especulativo de baixa qualidade, ou junk.
Se você vir um título com a classificação “NR ou NA”, significa “Não classificado” ou “não disponível”. Se você vir um título classificado como "WD", significa "Rating retirado". Existem várias razões para isso acontecer, mas se você se deparar com isso, provavelmente é melhor evitar a segurança. Uma regra primária do investimento conservador é nunca adquirir algo que você não entende completamente. Há uma abundância de títulos de qualidade de investimento de alta qualidade disponíveis (o mercado de títulos é significativamente maior do que o mercado de ações em termos de valor agregado), portanto não há desculpa para tornar as coisas mais complicadas do que precisam ser. Este é um daqueles momentos em que a regra "KISS" se aplica .
Esses ratings de títulos são um excelente preditor do risco de crédito de títulos. É relativamente raro que um título de grau de investimento caia no status de junk bonds (quando isso acontece, o título é chamado de “anjo caído”). Contanto que você tenha uma política rígida de venda de títulos que caiam abaixo do seu requisito de classificação mínimo aceitável, mesmo que isso signifique desencadear uma perda de capital, você pode evitar os tipos de experiências horríveis que você vê para pessoas que compram coisas como tostão. (E não, antes que você pergunte, investir em ações de baixo custo é quase sempre uma má idéia .) Para fornecer um exemplo do mundo real do que isso significa em números brutos, vejamos alguns períodos históricos em que a economia estava com problemas.
- Taxas de inadimplência durante a grande recessão de 2009: Na profundidade da Grande Recessão em 2009, impulsionada pelas bolhas sub-prime e imobiliária, Wall Street estava implodindo, a Main Street estava perdendo empregos e a economia estava em baixa espiral. Naquele ano, apenas 0,32% de todos os títulos com grau de investimento se tornaram inadimplentes. Para a pior catástrofe desde a Grande Depressão, isso é fenomenal. Enquanto isso, 9,6% dos títulos sem grau de investimento entraram em default no mesmo ano. A maior receita de juros era ilusória. Você pode ter coletado cheques mais gordos por algum tempo, mas isso teve um grande custo, muitas vezes transformando lucros momentâneos em perdas.
- Taxas de inadimplência durante o acidente de 11 de setembro de 2001: Em 2001, com a economia nacional entrando em recessão após os ataques em Nova York, Pensilvânia e Washington, DC, 0,23% dos títulos de grau de investimento ficaram inadimplentes em comparação com 9,77% dos títulos de grau de investimento.
- Taxas de Inadimplência de Obrigações Durante a Crise de Poupança e Empréstimo de 1991: A recessão e as conseqüências da crise de S & L nos Estados Unidos enviaram inadimplência em títulos com grau de investimento para 0,14% e títulos sem grau de investimento para 11,05%. O diferencial entre esses dois números é incrível.
Dada a lacuna de desempenho bastante rígida entre títulos com grau de investimento e bônus sem grau de investimento, por que os investidores continuam sendo tentados a adquirir ativos de renda fixa de risco? Eles vêem promessas de taxa de juro de dois dígitos e são induzidos a uma falsa sensação de segurança em anos como 1983, quando a taxa de inadimplência em títulos com grau de investimento ficou em 0,76% e meros 2,93% em títulos de alto risco. Quando a economia está indo bem, há uma tendência humana natural de extrapolar isso para o futuro e assumir que está indo sempre bem. Não é assim, é claro, e as coisas vão para o sul, as pessoas perdem muito dinheiro e o ciclo começa novamente. Isso não quer dizer que especialistas inteligentes e financeiramente experientes não podem ganhar dinheiro com títulos de alto risco - eles podem absolutamente - só que é o fundo do poço e 99% da população não tem nada para nadar lá.
O que isso significa para os investidores médios
A moral para o investidor típico de títulos é: a menos que você possa avaliar os títulos individuais para o risco, fique totalmente com os títulos de grau de investimento, preferencialmente aqueles com classificação A ou superior. Seus rendimentos serão substancialmente menores - no momento em que este artigo foi publicado, um bônus corporativo de 10 anos com rating AA produziria um rendimento de 2,14% enquanto o CCC ou títulos mais baixos rendiam quase entre 9,57% e 10,00% - mas você está longe maior probabilidade de realmente evitar perdas causadas por um incumprimento da contraparte. Se você vai correr esse tipo de risco, muitas vezes há maneiras muito mais inteligentes de fazê-lo.