Definições de MBS de agência e não agência
Os MBS da Agência são criados por uma das três agências quase-governamentais: Associação Nacional de Hipotecas do Governo (conhecida como GNMA ou Ginnie Mae), Federal National Mortgage (FNMA ou Fannie Mae) e Federal Home Loan Mortgage Corp.
(Freddie Mac) Os bônus da GNMA são apoiados pela plena fé e crédito do governo dos EUA e, portanto, estão livres do risco de inadimplência. Enquanto os títulos FNMA e Freddie Mac não possuem esse mesmo suporte, o risco de inadimplência é insignificante. Os títulos emitidos por qualquer uma dessas entidades são referidos como "Agência MBS".
Entidades privadas, como instituições financeiras, também podem emitir títulos lastreados em hipotecas. Nesse caso, os MBS são referidos como títulos MBS “não vinculados à agência” ou “private label”. Esses títulos não são garantidos pelo governo dos EUA ou por qualquer empresa patrocinada pelo governo, já que eles geralmente consistem em grupos de tomadores que não podem atender aos padrões da Agência. Muitos deles foram os empréstimos “Alt-A” e “sub-prime” que ganharam notoriedade durante a crise financeira de 2008. Em conjunto com a falta de apoio do governo, significa que os MBS não pertencentes à Agência contêm um elemento de risco de crédito (ou seja, uma possibilidade de incumprimento) não presente no MBS da Agência.
Um breve histórico de MBS não pertencentes à agência
A maior emissão de MBSs não pertencentes à Agência ocorreu de 2001 a 2007 e terminou em 2008 após a crise financeira / habitacional. De acordo com o artigo de 2010 do JP Morgan “Non-Agency Mortgage-Backed Securities, Managing Opportunities, and Risks”, “O saldo pendente de hipotecas não relacionadas à agência cresceu de cerca de US $ 600 bilhões no final de 2003 para US $ 2,2 trilhões em seu pico em 2007. "
O rápido crescimento no mercado de MBSs não-agência é amplamente citado como sendo um catalisador chave para a crise, uma vez que esses títulos forneceram uma maneira para os compradores de casas com menos qualidade de crédito obterem financiamento. Isso eventualmente levou a um aumento da inadimplência, fazendo com que o MBS não pertencente à agência caísse em colapso em 2008. O “contágio” se espalhou posteriormente para títulos de maior qualidade , acelerando a crise e fazendo com que novas emissões parassem.
A classe de ativos teve um desempenho muito bom na recuperação subsequente, no entanto, recompensando gestores de dinheiro contrários que assumiram o risco de entrar em um mercado muito deprimido em 2009. Os gestores de dinheiro ainda podem investir em MBSs não pertencentes à Agência, apesar da falta de novas emissões. como os títulos emitidos antes da crise financeira continuam a negociar no mercado aberto.
Deixe a análise para os profissionais
Excepto nos casos mais raros, os MBS não pertencentes à Agência não são para investidores individuais. Em seu artigo “Encontrando oportunidades no atual mercado hipotecário não-agência”, a empresa de gestão de ativos PIMCO descreve as várias considerações envolvidas na seleção de títulos individuais dentro deste segmento de mercado:
- Análise do mercado de habitação, tanto a nível nacional como local
- Análise de políticas públicas
- Análise dos vários segmentos individuais, ou tranches, dentro de cada acordo de MBS para determinar esses problemas com o perfil ideal de risco / retorno
- Liquidez do mercado
- Análise da taxa de juros e curva de juros
- Analisando as várias entidades de serviço
Embora não seja aconselhável que os investidores comprem MBSs não pertencentes à agência por conta própria, muitos fundos de títulos administrados ativamente detêm esses títulos. Em muitos casos, os fundos possuíam esses títulos desde o período pós-crise, caso em que teriam feito uma grande contribuição para os retornos. Embora não exista quase tanto na MBS não relacionada à agência quanto há cinco anos, considere sua presença em um fundo de títulos como uma indicação de que o gerente está disposto a buscar oportunidades em segmentos de mercado impopulares.