Nem todas as empresas fazem bons investimentos a longo prazo
Considere o caso de destilados versus usinas siderúrgicas. O primeiro produziu historicamente algumas das famílias mais ricas do mundo, independentemente do país, do ambiente político ou do regime tributário. As pessoas passam a preferir uma marca específica, pagam preços premium e os retornos resultantes sobre o patrimônio são de tirar o fôlego. Os últimos, por outro lado, estão sujeitos a uma concorrência brutal e são forçados a reinvestir grandes parcelas de capital para manter a participação no mercado.
Empresas como companhias aéreas domésticas, empresas têxteis e, como mencionado anteriormente, produtores de aço, devem sua sub-rentabilidade à mercantilização de sua indústria. Conseqüentemente, eles são chamados de negócios do tipo commodity porque, assim como o trigo ou o milho, eles são forçados a competir em pequeno grau no preço. Se o produto é basicamente o mesmo, ninguém se importa se ganhar aço da marca [XYZ], mas as pessoas se importam muito se lhes for negado o Jack Daniel's ou o Johnnie Walker, quando é isso que eles desejam.
Spotting Commodity-Type Empresas
Um negócio do tipo commodity é relativamente fácil de detectar. Do ponto de vista financeiro, essas firmas são normalmente caracterizadas por alta intensidade de ativos , gastos de capital significativos em relação a instalações, propriedades e equipamentos , baixas margens de lucro e intensa competição.
Eles geralmente são mais aparentes durante os ciclos de baixa , quando as coisas estão ficando difíceis. (Escusado será dizer que os investidores devem ser cautelosos com a prosperidade ilusória que essas empresas parecem ter durante períodos de prosperidade, uma vez que apresenta algo conhecido como uma armadilha de ganhos de pico.)
Muitas vezes, é preciso pouco mais que bom senso para perceber que um negócio está operando em um ambiente de commodity. Para uma verificação rápida, faça a seguinte pergunta a si mesmo e a alguns amigos: “Estou disposto a pagar mais por (insira o nome do produto aqui)?” A maioria das pessoas pagará mais pela Coca-Cola pela marca genérica, mas não pelas porcas; para o creme dental Colgate, mas não para tubos de cobre; para Band-Aids da Johnson & Johnson, mas não para tapetes de banho.
A melhor época para comprar empresas do tipo commodity
Na maioria dos casos, os investidores seriam mais bem servidos evitando inteiramente as indústrias de commodities, a menos que os preços fossem tão baixos que as respectivas empresas fossem doadas por praticamente nada. Mesmo assim, com algumas exceções, as participações devem ser vendidas quando uma avaliação mais razoável tiver retornado. Estes não são o tipo de ações que você quer passar para seus netos; um daqueles momentos em que uma estratégia de comprar e manter não funciona. Na verdade, se seu corretor sugerir investir em uma commodity ou commodity sem fornecer provas contundentes de que a empresa está seriamente subvalorizada, recomendo que você responda da mesma forma que faria se um divorciado de trinta e cinco anos pedisse a sua filha de dezesseis anos para o baile de formatura: Não.
É inapropriado para sua situação.
Exceções à regra
Existem três exceções a essa regra de evitar-em-tudo-mas-ridiculamente-baixa-avaliação. Primeiro, uma empresa que opera em uma indústria do tipo commodity pode ser um bom investimento se for o produtor de baixo custo e tiver uma probabilidade razoável de manter essa distinção. A Dell, grande fabricante de computadores e outros hardwares de tecnologia, conseguiu se manter lucrativa por causa de sua estrutura de custos. Houve momentos em que a Dell iniciou uma guerra de preços para aumentar sua participação de mercado e criar lealdade do cliente, permitindo que gerassem lucros enquanto os concorrentes sangravam com tinta vermelha. Como resultado, acabou sendo um dos melhores investimentos da história; sua vantagem de baixo custo, resultando em enorme criação de riqueza.
Segundo, uma empresa como a Clorox, que conseguiu criar valor de franquia para um produto normalmente indistinguível, pode ser isenta da restrição se você considerar prudente.
A empresa pode cobrar preços mais altos do que seus concorrentes, embora a composição química de seu produto seja virtualmente idêntica às outras marcas na prateleira (para ser justo, a concentração não é - a Clorox normalmente contém mais alvejantes que os concorrentes, que é um dos as razões pelas quais as pessoas pagam mais por isso; elas sabem o que esperar). A Starbucks é outro exemplo. A cadeia cafeeira de Seattle convenceu muitos americanos de que é normal pagar de US $ 3 a US $ 5 por uma xícara de café.
Em terceiro lugar, as ações das empresas petrolíferas são outra exceção, que expliquei em profundidade no meu blog pessoal em um ensaio que ultrapassava 6.000 palavras. Eles têm algumas vantagens estruturais internas que, quando combinadas com seus longos ciclos de commodities, podem resultar em retornos de mercado historicamente acima da média para comprar e manter investidores capazes e dispostos a construir posições ao longo de muitas décadas.