Analisando uma demonstração de resultados
Tudo o mais igual, quanto maior a margem de lucro bruto, melhor.
Isso é especialmente verdadeiro nas indústrias e setores, porque é possível fazer uma comparação melhor entre os concorrentes. Uma empresa capaz de obter margens de lucro bruto sustentadas que são materialmente mais altas do que seus pares é quase sempre mais eficiente, melhor administrada e um investimento de longo prazo mais seguro, desde que o múltiplo de avaliação não seja muito alto. Essa última parte pode ser uma preocupação real, devido ao fato de que os investidores (de forma sensata, até certo ponto) estão dispostos a pagar pela qualidade, resultando em rácios de preço-lucro mais ricos.
Encontrar o intervalo adequado de margem bruta para uma indústria é muito mais fácil hoje em dia do que quando escrevi pela primeira vez essa lição de investimento, há cerca de quinze anos. Em questão de segundos, você pode extrair relatórios do setor de analistas de pesquisa de patrimônio, agências de classificação , serviços de estatística e outros provedores de dados financeiros, muitas das quais são dados aos clientes de corretoras de desconto gratuitamente.
Por exemplo, a Charles Schwab & Company, uma das maiores corretoras dos Estados Unidos, tem um acordo com o gigante suíço Credit Suisse. Os clientes da empresa podem baixar e ler relatórios financeiros específicos do setor, que incluem cálculos de margem de lucro bruto. Da mesma forma, a empresa também possui dados sobre empresas específicas da Thompson Reuters, que incluem a comparação da margem de lucro bruto de uma determinada empresa com seus concorrentes diretos e mais próximos em gráficos convenientemente formatados.
Como calcular a margem de lucro bruto
Calcular a margem de lucro bruto é simples. A fórmula é Lucro Bruto ÷ Receita Total .
Exercício Prático I - Cálculo da Margem de Lucro Bruto para uma Empresa Fictícia
Para fins ilustrativos, vamos calcular a margem de lucro bruto de uma empresa fictícia chamada Greenwich Golf Supply. Eu criei sua declaração de renda, que você encontrará na parte inferior desta página na Tabela GGS-1. Para este exercício, vamos supor que a empresa média de fornecimento de golfe tenha uma margem bruta de 30%.
Podemos pegar os números da demonstração de resultados da Greenwich Golf Supply e ligá-los à nossa fórmula de margem de lucro bruto:
$ 162.084 lucro bruto ÷ $ 405.209 receita total = 0,40, ou 40%, margem de lucro bruto
A resposta, 40 (ou 40%), nos diz que a Greenwich é muito mais eficiente na produção e distribuição de seu produto do que a maioria de seus concorrentes. A próxima pergunta que você, como potencial investidor, analista ou concorrente, quer descobrir é: "Por quê?". O que torna a Greenwich muito mais lucrativa? Tem uma fonte de insumos de baixo custo? Se sim, é sustentável? Por exemplo, você vê isso com as companhias aéreas de vez em quando, como certas companhias aéreas cobrem o preço do combustível antes de disparar, permitindo que essas empresas gerem lucros muito mais altos por voo do que os concorrentes, mas o benefício é limitado porque esses contratos de cobertura expiram, tornando-se mais de um aumento temporário, mas lucrativo, da rentabilidade.
Exercício Prático I - Cálculo da Margem Lucro Bruto para uma Empresa Real
Recentemente, tenho escrito sobre a Tiffany & Company, uma das principais joalherias do mundo. Desde o seu IPO há mais de 25 anos, tornou seus proprietários de longo prazo extremamente ricos. O ano fiscal completo de 2015 não fechou, então precisamos analisar os números de 2014, já que esse foi o último ano completo registrado. A joalheria típica gera margens de lucro bruto entre 42% e 47%. Como a Tiffany & Co. compara?
Para o período em questão, o lucro bruto foi de US $ 2.537.175.000 e as vendas foram de US $ 4.249.913.000. Colocando isso na fórmula da margem de lucro bruto, descobrimos que a Tiffany tem margens altamente lucrativas de 59,7% [US $ 2.537.175.000 (US $ 4.249.913.000 = 0,597, ou 59,75%). É muito mais eficiente do que seus concorrentes, capaz de converter mais de cada dólar em vendas em um dólar de lucro bruto que pode ser usado para construir a marca, expandir e competir com outras empresas, criando esse tipo de virtuosa auto-reforço. ciclo para os acionistas.
Quando você mergulha mais fundo no depósito de 10-K , você descobre que isso é devido em grande parte a 1.) é a capacidade de gerar vendas muito maiores por metro quadrado do que outras joalherias (US $ 3.100 por pé quadrado versus US $ 1.035 por pé quadrado para a concorrente Signet Jewelers, que opera as joalherias Kay Jewelers, Zales e Jared) e 2.) seu tamanho e escopo permitem que ela ganhe economias de escala na fabricação e distribuição de seus produtos de joalheria.
Certifique-se de observar a margem de lucro bruto de uma empresa ao longo do tempo
A margem bruta tende a permanecer estável ao longo do tempo. Flutuações significativas podem ser um possível sinal de fraude, irregularidades contábeis, má administração, quedas seculares no próprio negócio ou, se positivo, uma mudança de turnaround, expansão ou mix de produtos que recompensou proprietários como o que a Apple experimentou após o retorno de Steve Jobs há várias décadas. Se você está analisando a demonstração de resultados de um negócio e a margem bruta tem uma média histórica de cerca de 3% a 4%, e de repente ela dispara para cima de 25%, isso deve justificar uma investigação séria. Talvez seja inteiramente legítimo, mas você quer saber exatamente onde, como e por que esse dinheiro está sendo gerado.
Vamos usar a Tiffany & Company, mais uma vez, para demonstrar a importância da estabilidade da margem bruta, já que eu já tenho o relatório anual aberto na minha frente. Aqui estão os resultados para um período de cinco anos:
- Margem de lucro bruto de 2010 = 59,1%
- Margem de lucro bruto de 2011 = 59,0%
- Margem de lucro bruto de 2012 = 57,0%
- Margem de lucro bruto de 2013 = 58,1%
- Margem de lucro bruto de 2014 = 59,7%
Isso tudo é muito bom. Não há nada fora do comum.
Para os leitores mais avançados que possuem um negócio ou querem entender como analisar as margens de lucro bruto para as empresas em que desejam comprar ações, eu escrevi um ensaio chamado A Deeper Look at Gross Profit e Gross Profit Margins explicando como é possível para um empresa com baixas margens de lucro bruto para ganhar mais dinheiro do que uma empresa com altas margens de lucro bruto. Vale a pena ler se você deseja dominar este tópico.
Tabela GGS-1
| Greenwich Golf Supply Demonstração Consolidada de Resultados - Trecho Em milhares, exceto lucro por ação | ||
| Exercício fiscal encerrado | 30 de setembro de 2007 | 1º de outubro de 2008 |
| Rendimento total | US $ 405.209 | US $ 315.000 |
| Custo das vendas | US $ 243.125 | US $ 189.000 |
| Lucro bruto | US $ 162.084 | US $ 126.000 |