Entendendo os prós e contras de investir em ações preferenciais
O trade-off para o rendimento de dividendos muitas vezes substancialmente maior recebido por detentores de ações preferenciais é a incapacidade de aumentar substancialmente o seu investimento à medida que a empresa se expande. A menos que existam disposições especiais que exerçam uma influência maior, os preços das ações preferenciais são extremamente sensíveis a mudanças nas taxas de juros e rendimentos relativos a investimentos concorrentes. Isso significa que qualquer ganho de capital desfrutado pelo proprietário provavelmente virá da compra de ações preferenciais antes de uma queda na taxa de juros e / ou um aumento na capacidade creditícia da empresa, fazendo com que outros investidores estejam dispostos a aceitar um rendimento menor de dividendos.
Estoque Preferencial Cumulativo vs. Não Cumulativo
Os termos das emissões de ações preferenciais podem variar amplamente, mesmo entre a mesma corporação, que pode emitir várias "séries" de ações preferenciais, como são frequentemente chamadas. Indiscutivelmente, a característica mais importante de uma ação preferencial é se o dividendo é cumulativo ou não cumulativo.
Em uma questão cumulativa, os dividendos preferenciais que não são pagos se acumulam em uma conta. Esses dividendos não pagos são referidos como "atrasados". Antes que qualquer dividendo possa ser pago aos detentores de ações ordinárias, todo o saldo em mora deve ser distribuído integralmente aos detentores de ações preferenciais. Se uma emissão preferencial não for cumulativa e um pagamento de dividendos for omitido, os acionistas preferenciais estarão sem sorte.
Eles nunca receberão esse dinheiro, mesmo que a empresa produza lucros recordes meses depois.
Provisões que podem influenciar o valor do estoque preferencial
Existem várias disposições adicionais que podem afetar o valor de uma ação preferencial. Aqui estão alguns dos quais você deve estar ciente:
- Votação vs. Não-votação : Os proprietários de ações preferenciais podem ou não ter direitos de voto. Houve casos ao longo da história nos quais as ações preferenciais receberam apenas direitos de voto se os dividendos não tivessem sido pagos por um período de tempo estipulado, transferindo efetivamente um poder de voto significativo, se não o controle, para os acionistas preferenciais. Tal disposição efetivamente os coloca na posição de um detentor de títulos hipotecários, dando-lhes o poder coletivo de fazer valer o pagamento de seus créditos, se os recursos permitirem. Isso é feito com frequência em certos acordos de private equity, acordos especiais de financiamento com empresas de capital aberto ou outras situações atípicas em que o credor de fato não deseja pagar os impostos substancialmente mais altos que seriam devidos na receita de juros que os títulos haviam emitido.
- Ações preferenciais de taxa ajustável : Os detentores de ações preferenciais recebem um dividendo que difere com base em qualquer número de fatores estipulados pela empresa na oferta pública inicial da emissão. Na última década, tornou-se bastante comum que novas emissões de ações preferenciais tivessem dividendos flutuantes para reduzir a sensibilidade da taxa de juros e torná-los mais competitivos no mercado.
- Ações preferenciais conversíveis : os detentores desse tipo de título têm o direito de converter suas ações preferenciais em ações ordinárias. Isso permite que o investidor bloqueie a receita de dividendos e, potencialmente, lucre com um aumento nas ações ordinárias enquanto está protegido de uma queda. Sob as condições certas, com o negócio certo, um investidor inteligente pode ganhar muito dinheiro enquanto desfruta de maior renda e menor risco, investindo primeiro nas ações preferenciais conversíveis. Para saber mais sobre como isso funciona, leia Ações preferenciais conversíveis para iniciantes .
- Ações preferenciais participantes : Normalmente, as ações desse tipo de ações preferenciais recebem um dividendo fixo mais um dividendo adicional baseado em uma porcentagem estipulada do lucro líquido ou do dividendo pago aos acionistas ordinários.
Mesmo com as poucas provisões mencionadas acima, as variações para ações preferenciais podem ser bastante numerosas. É possível que um investidor possa se deparar com uma questão preferencial conversível participativa não votante e cumulativa!
Como os preços das ações preferenciais são influenciados pelas mudanças no estoque comum
Se uma grande empresa farmacêutica descobrisse uma cura para o resfriado comum, as ações ordinárias da empresa disparariam em antecipação às dezenas de bilhões de dólares que os acionistas esperariam que a empresa ganhasse no futuro. Ao mesmo tempo, as ações preferenciais da companhia provavelmente não se moveriam muito no preço, exceto na medida em que o dividendo preferencial é agora mais seguro devido aos ganhos mais elevados; uma mudança de eventos que poderia levar ao valor de mercado do aumento preferido e da queda do rendimento. No entanto, os acionistas preferenciais teriam perdido os enormes ganhos de capital, embora durante a coleta de cheques de dividendos. Se, algumas semanas depois, a empresa anunciasse que a cura não é eficaz, o preço das ações ordinárias despencaria. As ações preferenciais da empresa também despencariam? Enquanto o negócio ainda estiver fazendo os respectivos pagamentos de dividendos de ações preferenciais, seu preço permanecerá relativamente estável.
No entanto, se o investidor possuía ações preferenciais conversíveis ("PERCS", como são conhecidas) nesse cenário, o preço do PERCS teria experimentado um tremendo aumento e queda com base no lucro esperado investidor poderia ter percebido convertendo suas ações em ações ordinárias. Enquanto o detentor do preferido não converter suas ações ou adquirir mais preferenciais ao preço inflacionado, ele não perderia o principal .
Quem deve investir em ações preferenciais?
De muitas maneiras, o estoque preferencial de isolamento parece oferecer aos acionistas pode parecer atraente, mas a verdade é que ações preferenciais, em geral, não fazem muito sentido para investidores individuais.
Por outro lado, os investimentos em ações preferenciais podem ser uma mina de ouro para carteiras corporativas. Por quê? As leis fiscais federais apenas exigem que as empresas paguem imposto de renda sobre 30% de seus dividendos preferenciais, o que significa que 70% são essencialmente isentos de impostos! Esta isenção não está disponível para investidores individuais. Sua carteira provavelmente receberá um rendimento maior depois dos impostos, investindo em títulos corporativos quando as taxas forem atraentes ou títulos municipais, se você estiver em uma faixa de imposto mais alta. (Para determinar qual oferece maior rendimento após impostos, é necessário calcular algo conhecido como rendimento equivalente tributável ). Igualmente importante é o fato de que, como investidor em títulos, você provavelmente receberá uma reivindicação sênior em tais investimentos, em oposição à posição subordinada oferecida pelas ações preferenciais.
Não importa o que você faça, pode ser sábio lembrar o ditado do lendário investidor, professor e administrador de caixa, Benjamin Graham, que enfaticamente afirmou que quase sempre era um erro para um investidor comprar uma emissão de ações preferenciais no mesmo nível ou próximo. Como a história tem mostrado repetidamente, se ele ou ela for paciente o suficiente, a oportunidade de possuí-la a valores substancialmente reduzidos provavelmente se apresentará.
Leia mais sobre investimento em ações ou títulos
Você pode encontrar mais informações sobre como investir em ações em nosso Guia Completo de Investimento em Ações . Você também pode querer verificar três estratégias de títulos para investidores de longo prazo .