Concentrar-se no que realmente importa pode tornar mais fácil encontrar bons investimentos
1. Quais são as fontes dos fluxos de caixa da empresa?
John Burr Williams nos ensinou que o valor de qualquer ativo é o valor presente líquido de seus fluxos de caixa descontados.
Antes que o investidor possa começar a avaliar um negócio , ele precisa saber o que está gerando o caixa. É importante ser específico e evitar fazer suposições.
Tome Coca-Cola, por exemplo. Bilhões de pessoas em todo o mundo estão familiarizadas com os produtos da Coca-Cola. Quando você vê na prateleira de sua mercearia local, você pode ter concluído que foi a Companhia Coca-Cola que vendeu os produtos engarrafados para a mercearia. Na realidade, uma olhada nos 10K mais recentes revela que, embora a empresa venda algumas bebidas prontas, quase toda a sua receita é derivada da venda de “concentrados e xaropes de bebidas” para “operações de envase e engarrafamento, distribuidores, atacadistas de fonte e alguns varejistas de fontes. ”Em outras palavras, ele vende o concentrado para engarrafadores, sendo o maior deles a Coca-Cola Enterprises (uma empresa pública negociada separadamente). Esses engarrafadores criam o produto acabado, enviando-o para a sua loja local.
Pode parecer uma pequena diferença, já que o sucesso final da Coca-Cola depende dos produtos vendidos em lojas e restaurantes; abordado de outro ângulo, no entanto, e o investidor pode rapidamente supor quão vitalmente importante a relação entre a Coca-Cola e seus engarrafadores é o resultado final ; são os engarrafadores que estão vendendo a maior quantidade de Coca-Cola ao público.
Esse arranjo aconteceu por causa de uma peculiaridade histórica que tornou dois homens e suas famílias muito ricos.
2. Quanto dinheiro é gerado pelo negócio e quando esse fluxo de caixa entra no Tesouro?
Depois de ter identificado as fontes de dinheiro em uma empresa, você precisa estimar o valor e o tempo desses fluxos de caixa. Uma empresa que gera US $ 1.000 hoje pode valer mais do que uma que gera US $ 30.000 em 50 anos por causa do valor do dinheiro no tempo .
3. Os fluxos de caixa são sustentáveis?
Houve um tempo em que os fabricantes de cavalos e carruagens e as empresas de bondes eram consideradas grandes empresas em Wall Street. A longa história de lucratividade da indústria levou muitos investidores e analistas a acreditar que esses negócios seriam sempre sólidos como uma rocha. Aqueles que eram astutos perceberam que a história passada não tinha valor em projetar fluxos de caixa futuros devido a uma mudança no cenário competitivo decorrente do advento do automóvel.
Uma das maneiras de avaliar a sustentabilidade dos fluxos de caixa é examinar as barreiras de entrada para o mercado ou mercados em que a empresa opera. Será muito mais difícil para um concorrente entrar em um negócio que requer centenas de milhões de dólares em capital inicial do que para um varejista, que pode ser aberto por uma fração minúscula do custo (por exemplo, há muito poucos entidades no mundo que poderiam iniciar um fabricante de aviões para enfrentar a Airbus ou a Boeing, mas você e seus amigos provavelmente poderiam reunir o capital necessário para alugar um espaço no shopping local e começar seu próprio negócio).
4. Quanto Capital Requer o Negócio para Operar?
Algumas empresas exigem mais capital para gerar um dólar de lucros do que outras. Uma usina siderúrgica requer grandes investimentos em ativos imobilizados e, em seguida, produz um produto que é uma commodity . Uma empresa de publicidade, por outro lado, requer muito pouco em termos de gastos de capital para manter o negócio funcionando, gerando toneladas de dinheiro para os proprietários em relação ao investimento. Quanto menos capital um negócio requer para ser executado, mais atraente ele é para um dono, porque mais dinheiro ele ou ela pode extrair na forma de dividendos para aproveitar a vida ou reinvestir em outros projetos.
5. A Administração Tem uma Disposição Amigável aos Acionistas?
A forma como a administração trata os acionistas é o determinante mais qualitativo do sucesso. Um CEO que esteja disposto a pressionar por recompras de ações quando as ações de uma empresa caírem em vez de adquirir outro negócio tem muito mais probabilidade de criar riqueza do que aquele que está empenhado em expandir o império.
Se você precisar de ajuda nesta área, leia 7 Sinais de um Gerenciamento Amigável de Acionistas , que lhe dará algumas pistas sobre se você está lidando com uma boa equipe de executivos que têm seus melhores interesses no coração.
6. As ações da administração são consistentes com o que dizem em suas comunicações públicas aos investidores?
Se a administração declarou, nos últimos três relatórios anuais, que a redução da dívida é a prioridade mais importante, mas se engajou em múltiplas aquisições ou iniciou vários novos negócios, eles não estão sendo honestos. Como proprietário de uma empresa, você só quer estar em parceria com aqueles cujas ações correspondam às promessas.
7. O preço das ações é atraente em relação ao crescimento dos lucros ajustados?
O preço das ações é o determinante absoluto do retorno. Um investidor disciplinado considerará a empresa ABC atrativa a US $ 10, mas não a US $ 12. Uma empresa que gera US $ 5 em lucro por ano é uma excelente compra a US $ 20 por ação; o rendimento dos ganhos é de 25%. O mesmo negócio vendido a US $ 200 por ação, no entanto, está apenas apresentando um rendimento de 2,5% - metade da taxa disponível em títulos do Tesouro dos Estados Unidos isentos de risco no momento em que eu originalmente atualizei este artigo em 2014! Mesmo que uma alta taxa de crescimento seja esperada, é loucura adquirir a ação pelo último preço.
Às vezes, as aparências enganam. Com uma empresa que está crescendo rapidamente os lucros, um rendimento mais baixo hoje pode ser melhor daqui a cinco ou dez anos do que um rendimento mais alto que está se expandindo a uma taxa menor. Para ajustar isso, você pode tentar usar a taxa Dividend Adjusted PEG .