Um truque para avaliar ações com altos rendimentos de dividendos
Para aqueles de vocês que precisam de uma rápida atualização, falamos sobre o índice PEG, incluindo o trabalho através de vários exemplos demonstrando como calculá-lo, em um artigo chamado Usando o Rácio PEG para encontrar jóias escondidas .
Em termos simples, o índice PEG é uma ferramenta financeira que usa a relação preço / lucro , ou a relação P / E, como é mais conhecida, e a ajusta para o crescimento do lucro por ação.
Por que se preocupar em aprender esta fórmula? Lembre-se de que o preço que você paga é fundamental para os retornos que você recebe . Uma grande empresa pode ser um investimento terrível se você gastar muito para adquirir sua participação. O objetivo do índice PEG é explicar a noção de senso comum de que às vezes você pode pagar um preço mais alto por uma empresa que está crescendo rapidamente e ainda ganhar muito dinheiro do que pagar um preço menor por uma empresa que em nenhum lugar resta expandir ou está experimentando declínio do lucro líquido . O índice PEG pode ajudar a revelar que uma jovem startup no Vale do Silício é uma empresa com lucro de 50x, enquanto uma antiga usina de aço é cara com lucros de 8x.
Para calcular o índice PEG, use a seguinte fórmula:
Rácio PEG = (Preço ÷ Lucro por Ação) ÷ Lucro por Ação por Crescimento Anual
Em um mundo puramente racional, com taxas de juros razoavelmente estáveis e inflação modesta, o índice PEG de todas as ações seria 1,00, significando que o índice P / L seria igual à taxa de crescimento do lucro por ação . Uma ação que estava crescendo os lucros em 10% seria negociada em ganhos de 10x.
Uma ação que estava crescendo os lucros em 25% seria negociada com ganhos de 25x. Naturalmente, esse ideal teórico está longe de ser a norma como sentimento do investidor, oscilando entre o medo e a ganância, o custo de oportunidade de investir em títulos com base no atual ambiente de juros e uma série de outros fatores fazendo com que o índice PEG de todas as ações flutuar ao longo do tempo.
A relação PEG não funciona para ações com dividendos ricos
Muitas vezes, quando uma empresa é muito grande e lucrativa, ela retorna a maior parte dos lucros aos seus acionistas na forma de um dividendo em dinheiro. Isso pode resultar em uma situação em que a empresa parece estar crescendo lentamente, mas, além do crescimento do lucro por ação, os acionistas recebem grandes cheques pelo correio que podem gastar, doam à caridade ou reinvestem em ações adicionais. estoque. Quando este é o caso, o índice de PEG por si só não é suficiente porque parecerá que uma ação de outra forma atrativa é significativamente supervalorizada, o que pode não ser verdade.
Nessas situações, o índice PEG não funciona bem porque os estoques com altas taxas de PEG ainda podem gerar um retorno total atrativo. Na verdade, as chances são boas de que, quando você analisa a maioria dos estoques de alta qualidade, como a Procter & Gamble, a Colgate-Palmolive, a Coca-Cola ou a Tiffany & Company, para citar algumas empresas do mundo real, você precisará use a taxa PEG ajustada de dividendos.
Como calcular o rácio PEG ajustado do dividendo
Aprender a calcular a relação PEG ajustada por dividendos é fácil. Peter Lynch, lenda do investimento, propôs uma modificação na fórmula várias décadas atrás:
Rácio PEG Ajustado por Dividendos = (Preço ÷ Lucro por Ação) ÷ (Lucro por Ação / Lucro por Ação + Dividend Yield)
Vamos dar uma olhada na The Coca-Cola Company. Quando este artigo foi escrito pela primeira vez em 29 de setembro de 2012, as ações foram negociadas por US $ 38,85 por ação e tiveram lucro por ação de US $ 2,05. O dividendo foi de US $ 1,02 por ação, resultando em dividend yield de 2,6%. A ValueLine Investment Survey estimou que o crescimento do lucro por ação nos próximos 3 a 5 anos será de 8%. Você pode ter concordado ou discordado com esse valor, mas para fins de ilustração, foi o que usamos em nosso cálculo, pois o objetivo era aprender como calcular o índice PEG ajustado de dividendos, e não examinar nenhuma empresa específica.
Se você estivesse usando a fórmula normal do PEG, teria calculado o PEG da Coca-Cola como:
Etapa 1: Taxa de PEG = ($ 38,85 ÷ $ 2,05) ÷ 8
Etapa 2: Razão PEG = 19 ÷ 8
Etapa 3: Proporção de PEG = 2,375
A Coca-Cola é realmente tão supervalorizada? Se você tivesse prestado atenção ao dinheiro que receberia como acionista no gigante do refrigerante, que tem valor muito real, você usaria a fórmula do índice PEG ajustado aos dividendos:
Etapa 1: Taxa de PEG Ajustada pelo Dividendo = ($ 38,85 ÷ $ 2,05) ÷ (8 + 2,6)
Etapa 2: Proporção de PEG Ajustada pelo Dividendo = 19 ÷ 10,6
Etapa 3: Proporção de PEG Ajustada pelo Dividendo = 1,793
Em ambos os casos, se o crescimento do lucro por ação foi previsto com precisão, parece que a Coca-Cola não é valorizada de forma atraente. No entanto, podemos dizer a partir do segundo conjunto de números que a empresa, embora certamente não roube, é muito mais barata do que a taxa de PEG só o faria acreditar.
Um olhar sobre como o quociente PEG ajustado do dividendo resultou do nosso exemplo
A experiência subsequente confirmou isso. Enquanto atualizo este artigo em 22 de fevereiro de 2016, o preço das ações da Coca-Cola é de US $ 44,03 por ação, seus ganhos esperados são de US $ 2,00 por ação e seu dividendo é de US $ 1,40 por ação. (Nota: Existem alguns problemas contábeis temporários, especialmente envolvendo taxas de conversão em moeda estrangeira, fazendo com que os lucros reportados da Coca-Cola apareçam significativamente menores do que deveriam sob o cálculo de ganhos do proprietário.)
Nos cerca de 3,5 anos desde que foi publicado pela primeira vez, você teria um retorno total de US $ 9,095 por ação em seu investimento de US $ 38,85, consistindo de US $ 5,18 em ganhos de capital não realizados e US $ 3,915 em dividendos por ação, ou 23,41% no total. Isso funcionou para uma taxa de crescimento anual composta de algo em torno de 6,2%, o que não é espetacular, mas foi certamente justo para o que você pagou. Isto é especialmente verdade, dada a força do negócio. Como proprietário da Coca-Cola, você detinha participações na maior empresa de bebidas do planeta. Muito mais do que refrigerante com gás, ele vende e distribui de tudo, desde suco de laranja e chá até leite, café e bebidas energéticas. É tão enorme que fornece cerca de 3,5% de todas as bebidas não alcoólicas ingeridas diariamente consumidas por pessoas no mundo, incluindo a água da torneira. Uma única ação comprada no IPO em 1919 por US $ 40, com dividendos reinvestidos , agora vale mais de US $ 15.000.000. Se tivéssemos entrado em outra Grande Depressão, as chances de a empresa ir à falência fossem muito, muito menores do que as ações ordinárias negociadas publicamente. Na verdade, durante a última depressão, um banqueiro na Flórida transformou sua cidade na sede milionária per capita dos Estados Unidos, ajudando as pessoas a adquirir ações da Coca-Cola, muitas das fortunas criadas até hoje.
Uma armadilha importante de calcular a taxa de PEG ajustada de dividendos pode acontecer quando itens únicos, flutuações cambiais ou outras circunstâncias excepcionais distorcem a qualidade dos ganhos
A primeira armadilha de usar a taxa PEG ajustada por dividendos é tratá-la como escritura. Métricas mecânicas não substituem o julgamento racional. Saber quando os números refletem a realidade econômica exige a capacidade de analisar e declarar a renda e desfazer um balanço . Dado que temos discutido a The Coca-Cola Company, seria mais fácil para mim continuar expondo-a em vez de introduzir uma nova empresa neste momento.
Na minha própria família, usamos o programa de reinvestimento de dividendos da Coca-Cola para ensinar minha irmã mais nova sobre investimentos. O negócio é tão bom que, em média, esperamos que ele seja bem composto nos próximos 30, 40 e mais de 50 anos. Além disso, apesar de parecer ter uma proporção PEG ajustada de dividendos muito alta no momento, eu mais que dobrei meu marido e minha participação pessoal na Coca-Cola hoje e tenciono continuar a possuí-la quando morrermos, passando-a para nossos futuros filhos. e netos como parte da confiança da família . Além disso, tenho ações da Coca-Cola recheadas em algumas das UTMAs que estabelecemos para nossas sobrinhas e sobrinhos. Há ações da Coca-Cola nas contas de aposentadoria dos meus pais. Eu tenho ações da Coca-Cola empurradas nas contas de aposentadoria do meu irmão. Eu considero como uma regra de vida geral que, sempre que a avaliação for justa, normalmente é uma boa ideia adicionar à propriedade, guardá-la para sempre.
Nós fomos bem recompensados por fazer isso. A Coca-Cola pagou dividendos não interrompidos desde 1920. Aumentou esse dividendo em fevereiro de todos os anos desde 1963, com a mais recente alta vindo apenas alguns dias atrás, quando a taxa de dividendos por ação aumentou 6%. Ano após ano, a Coca continua a nos inundar de dinheiro.
Observe atentamente, porém, e o preço atual da ação de US $ 44,03, com ganhos atuais de US $ 1,67, um dividendo atual de US $ 1,40, e analista estimou o crescimento nos próximos cinco anos de 2,20%, dando uma indicação enganosa do que um investidor poderia esperar. Entre na fórmula e o que você acha?
Rácio PEG Ajustado por Dividendos = (Preço ÷ Lucro por Ação) ÷ (Lucro por Ação / Lucro por Ação + Dividend Yield)
Proporção de PEG Ajustada por Dividendo = ($ 44.03 ÷ $ 1.67) ÷ (2.2 + 3.19)
Proporção de PEG Ajustada por Dividendo = 26,37 ÷ 5,39
Proporção de PEG Ajustada pelo Dividendo = 4,89
Lembre-se de que um investidor perfeitamente racional deveria querer que suas ações tivessem um índice PEG ou um índice PEG ajustado de dividendos de 1,00 ou menos e deveria dar uma pausa seriamente se o número exceder 2,00 por um período prolongado de tempo sem algum tipo de exceção das circunstâncias; Por exemplo, se você tivesse uma enorme participação na Coca-Cola com muitos impostos diferidos embutidos devido a ter feito o investimento décadas atrás, ainda pode fazer sentido mantê-lo, especialmente se você tiver uma renda passiva confortável. Por que, então, eu não apenas continuaria a manter o que possuíamos, mas a comprar mais?
Simples. Os ganhos atuais e a taxa de crescimento não representam com precisão a realidade econômica subjacente no longo prazo. Como o resto do mundo tem lutado, o dólar dos Estados Unidos disparou para máximas de todos os tempos. A Coca gera uma porção enorme de suas receitas e ganhos de fora de seu país de origem. O dólar forte tem sido tão severo que algumas das nações em que faz negócios experimentaram um crescimento substancial nas vendas, mas o crescimento das vendas apareceu como um declínio na receita, uma vez traduzido de volta para o dólar. Esta condição não é permanente. Quando você começa a olhar para horizontes de longo prazo que excedem dez anos, eles se tornam um tanto inconseqüentes. O que importa é que a Coca-Cola está vendendo mais água, chá, café, leite, suco e refrigerante em quase todos os cantos da Terra; que as recompras e dividendos de ações continuem devolvendo riqueza recém-gerada aos proprietários. Na maioria das vezes, à medida que o tempo passa, a empresa fica maior, mais lucrativa e mais profundamente arraigada nas sociedades em que conduz suas operações. Ajustando por esses fatores, o que eu considero ser o índice PEG real ajustado aos dividendos é menor do que o valor calculado no qual acabamos de chegar.
Outra armadilha importante da relação PEG ajustada do dividendo é uma tendência a ser excessivamente otimista em relação às projeções de crescimento de lucros
O problema que os investidores e especialistas inexperientes tendem a encontrar quando usam uma medida financeira, como o índice PEG ajustado de dividendos, é a tendência humana inata a ser excessivamente otimista sobre a taxa de crescimento futura do lucro por ação. Os analistas de Wall Street são notórios por fazer isso. (Como uma defesa, para me lembrar de não cair na mesma armadilha, mantenho relatórios de analistas e folhetos que datam de décadas em meu escritório e biblioteca cobrindo firmas que estavam condenadas a um colapso catastrófico, às vezes meses depois de os relatórios brilhantes serem redigidos. Eu faço questão de lê-los periodicamente, especialmente antes de comprometer dinheiro para um novo investimento.)
Outra armadilha é não saber quando é aceitável ignorar a métrica nas bordas do portfólio. Voltando à The Coca-Cola Company, como ilustração, há momentos em que você está construindo um portfólio verdadeiramente permanente; um portfólio para manter por gerações.