Confira um gráfico de 2 a 10 anos divulgado de 1976 até o presente
O spread (ou diferença) entre os rendimentos das notas do Tesouro dos EUA de dois e dez anos é um indicador importante em relação à “forma” atual da curva de juros. A curva de rendimento é simplesmente o rendimento de títulos com vencimentos variáveis - tipicamente de três meses a 30 anos - plotados em um gráfico. Saiba mais sobre o básico da curva de rendimentos aqui .
Os investidores analisam a forma da curva de juros - e as mudanças na forma - para obter um senso de expectativas econômicas.
Quando o mercado prevê um ambiente de crescimento mais forte, inflação mais alta e / ou aumento da taxa de juros pelo Federal Reserve, a curva de juros se aprofunda. "Tolerância" significa que os rendimentos dos títulos de longo prazo sobem mais do que os rendimentos dos títulos de curto prazo (tenha em mente que os preços e os rendimentos se movem em direções opostas ).
Por outro lado, quando os investidores esperam um crescimento mais fraco, uma inflação mais baixa e uma política mais fácil do Fed, a curva de juros geralmente se estabiliza. Nesse caso, os rendimentos dos títulos de longo prazo caem mais do que os rendimentos das emissões de curto prazo. Uma análise detalhada do aumento de inclinação e achatamento pode ser encontrada aqui .
Uma das maneiras mais populares de medir essas mudanças é medir a diferença entre os rendimentos das notas do Tesouro de 2 e 10 anos. O gráfico que acompanha mostra a diferença neste spread ao longo do tempo. Quando a linha no gráfico aumenta, a curva de juros está aumentando (em outras palavras, a diferença entre os rendimentos de 2 e 10 anos está aumentando).
Quando a linha cai, isso significa que a curva de juros está se nivelando (isto é, a diferença entre os rendimentos de 2 e 10 anos está declinando). Quando a linha cai abaixo de zero, isso significa que a curva de juros está “invertida” - ou, em outras palavras, um caso raro em que os títulos de curto prazo estão gerando mais do que suas contrapartes de longo prazo.
Com esse conhecimento, podemos ver vários aspectos da história econômica exibidos no gráfico:
- Crescimento lento do final da década de 1970 : O crescimento lento do final da década de 1970 é mostrado pelo spread de 2 a 10 anos se movendo em profunda inversão no lado esquerdo do gráfico, enquanto a recuperação da década de 1980 se reflete no lado esquerdo do gráfico. movimento ascendente na linha seguinte.
- Avisos sobre desacelerações futuras : A curva de rendimento tornou-se invertida antes da recessão do início dos anos 90, o estouro da bolha das ações de tecnologia em 2000-2001 e a crise financeira de 2007-2008. Em cada um dos casos, forneceu um aviso antecipado de severa fraqueza no mercado de ações.
- A era pós-2008 : Desde a crise financeira, o Federal Reserve manteve as taxas de curto prazo próximas de zero, o que deprimiu o rendimento da nota de 2 anos. Como resultado, os movimentos no spread de rendimento de 2 a 10 anos foram quase inteiramente o resultado das flutuações na nota de 10 anos. A volatilidade da linha nesse intervalo reflete a natureza desigual e cambiante das condições econômicas na era pós-crise.
Tenha em mente que a mudança das forças de mercado pode tornar a curva de rendimento um indicador ineficaz - por exemplo, o declínio da dívida dos Estados Unidos contribuiu para um declínio no spread de 2 a 10 anos durante o final dos anos 90, embora a economia tenha esse tempo.
Para saber mais sobre qual informação pode - e não pode - ser obtida da curva de juros, veja meu artigo “ O mercado de títulos pode predizer a direção da economia ?”
Veja o gráfico do rendimento de 2 a 10 anos divulgado aqui.
Última atualização em fevereiro de 2014