Investir Lição 3 - Analisando um Balanço Patrimonial
Segundo as regras contábeis do GAAP, o ágio no balanço patrimonial representa o prêmio para a compra de um negócio acima e além dos ativos identificáveis desse negócio. Para ser mais específico, quando uma empresa compra outra, a quantia paga é chamada de preço de compra. Os contabilistas pegam o preço de compra e o subtraem do valor contábil de uma empresa com alguns outros ajustes contábeis de compra, como atribuir um certo valor às relações com os clientes e à lista de discussão da empresa. O que resta e não pode ser alocado é adicionado ao goodwill. Nas gerações passadas, e especialmente entre os pequenos empresários, isso também era conhecido como "céu azul"; o que você pagou por um negócio além do inventário, do prédio, dos acessórios e do dinheiro.
O goodwill sofreu uma transformação interessante ao longo da geração passada. Durante décadas, quando uma empresa comprou outra empresa, ela poderia usar um dos dois métodos contábeis: o método de agrupamento de juros ou o método de compra.
Quando o método de agrupamento de juros foi utilizado, os balanços dos dois negócios foram combinados e nenhum ágio foi criado.
Quando o método de compra foi usado, a empresa adquirente colocou o prêmio que pagou pela outra empresa em seu balanço, sob o ativo do goodwill. As regras contábeis vigentes naquele momento exigiam que o ágio fosse baixado ao longo de 40 anos, da mesma forma que a depreciação e a amortização são contabilizadas como despesas.
Ágio não é mais amortizado na demonstração do resultado
Nos dias de hoje, esse não é o caso. Depois de alguns grandes lobbies de muitas pessoas que não gostaram do fato de que a boa vontade por escrito teve o efeito de distorcer a realidade econômica e fazer com que os lucros parecessem piores do que realmente eram, o que é visto como uma filosofia contábil mais racional tomou conta e boa vontade agora permanece no balanço patrimonial como um ativo, sem anulações anuais, a menos que seja considerado "prejudicado".
O teste de deterioração do ágio é complexo e pode envolver coisas como realizar uma análise de fluxo de caixa descontado dos fluxos de caixa esperados de patentes, para fornecer uma ilustração, mas a noção por trás do novo tratamento é que o valor de um excelente negócio , um grande negócio com um lote de valor de franquia , raramente diminui e, de fato, cresce.
Para lhe dar uma ideia de quão bizarro foi o tratamento da boa vontade passada, considere a The Hershey Company, que tornou gerações de investidores ricos. Quando a Hershey comprou a Reese's em junho de 1963, a Reese's tinha vendas de US $ 14.000.000 por ano. A Hershey pagou US $ 23.300.000 pela transação. Hoje, as xícaras de manteiga de amendoim da Reese produzem mais de US $ 500.000.000 em vendas anuais.
Com o escopo e a integração da Hershey, ela tem todos os tipos de economias de escala que, de outra forma, não teria permitido maiores retornos sobre o capital.
Longe de ser prejudicada, a boa vontade econômica real, que não aparece em nenhum lugar do balanço, é agora exponencialmente maior do que na época da aquisição. Devido às antigas regras contábeis, no entanto, a Hershey não possui qualquer boa vontade para a Reese no balanço patrimonial.
Como um investidor de valor, a perda das baixas de goodwill foi um pouco perturbadora, porque as empresas que haviam se engajado em grandes aquisições segundo o antigo método tendiam a depreciar artificialmente o lucro por ação . Isso fez com que o lucro líquido reportado aplicável ao ordinário fosse significativamente subestimado em relação aos ganhos do proprietário.
Combinado com certas peculiaridades no tratamento da contabilidade em setores e indústrias específicas, como os farmacêuticos, você foi confrontado com essa situação estranha em que o poder de lucro real estava significativamente acima dos lucros reportados, fazendo com que as ações parecessem muito mais caras do que eram.
Não foi por acaso que essas forças desempenharam um papel nos setores e indústrias que produzem as maiores oportunidades de investimento do século passado .