Componentes da taxa de retorno exigida pelo investidor

Entendendo como os investidores racionais valorizam os fluxos de caixa

Na teoria financeira, a taxa de retorno em que um investimento é negociado é a soma de cinco componentes diferentes. No curto prazo, isso pode ser irracional, mas ao longo de períodos de tempo mais longos, os preços dos ativos tendem a refleti-los razoavelmente bem. Para aqueles de vocês que querem aprender a avaliar ações, entender por que os títulos são negociados a preços determinados, ou até mesmo quanto você pode pagar por uma posição de private equity, essa é uma parte importante da fundação.

1. A taxa de juros livre de risco real
   Esta é a taxa à qual todos os outros investimentos são comparados. É a taxa de retorno que um investidor pode ganhar sem qualquer risco em um mundo sem inflação.

2. Um Prêmio de Inflação
   Essa é a taxa que é adicionada a um investimento para ajustá-lo à expectativa do mercado de inflação futura. Por exemplo, o prêmio inflacionário exigido para um título corporativo de um ano pode ser bem menor do que um título corporativo de trinta anos da mesma empresa, porque os investidores acreditam que a inflação será baixa no curto prazo, mas será recuperada no futuro. resultado dos déficits comerciais e orçamentários dos anos anteriores.

3. Um prêmio de liquidez
   Investimentos em bolsa de valores finos, como ações e títulos, em uma empresa controlada por uma família exigem um prêmio de liquidez . Ou seja, os investidores não vão pagar o valor total do ativo se houver uma possibilidade muito real de que eles não serão capazes de despejar as ações ou títulos em um curto período de tempo porque os compradores são escassos. Isso é esperado para compensá-los por essa perda potencial. O tamanho do prêmio de liquidez depende da percepção do investidor de quão ativo é um determinado mercado.

1. Prêmio de risco padrão
   Qual a probabilidade de os investidores acreditarem que uma empresa irá inadimplir sua obrigação ou ir à falência? Muitas vezes, quando surgem sinais de problemas, as ações ou títulos de uma empresa entram em colapso como resultado de investidores exigindo um prêmio de risco de inadimplência. Se alguém fosse capaz de adquirir ativos que estavam negociando com um grande desconto, como resultado de um prêmio de risco padrão que era muito grande, eles poderiam ganhar muito dinheiro. Muitas empresas de gestão de ativos realmente compraram ações da dívida corporativa da Enron durante o agora famoso colapso do gigante do comércio de energia. Em essência, eles compraram US $ 1 de dívida por apenas alguns centavos. Se conseguirem mais do que pagaram no caso de uma liquidação ou reorganização, isso pode torná-los muito, muito ricos.
   
   O K-Mart é um exemplo maravilhoso. Antes de sua falência, o administrador de fundos de hedge Eddie Lampert e o especialista em dívidas da Marte Whitman, da Third Avenue Funds, compraram uma parte enorme da dívida do varejista. Quando a empresa foi reorganizada no tribunal de falências, os detentores da dívida receberam capital da nova empresa. Lampert então usou seu novo bloco de controle das ações da K-Mart com seu balanço melhorado para começar a investir em outros ativos.

1. Prêmio de Maturidade
   Quanto mais adiante no futuro o vencimento dos títulos de uma empresa, maior o preço irá flutuar quando as taxas de juros mudarem. Isso é por causa do prêmio de maturidade. Aqui está uma versão muito simplificada para ilustrar o conceito: Imagine que você possui um bônus de US $ 10.000 com um rendimento de 7% quando ele é emitido e terá vencimento em 30 anos. Todos os anos, você receberá US $ 700 em juros no correio. Trinta anos no futuro, você receberá seus US $ 10.000 originais de volta. Agora, se você fosse vender seu título no dia seguinte, provavelmente conseguiria a mesma quantia (menos, talvez, um prêmio de liquidez, como já discutimos).
   
   Considere se as taxas de juros aumentam para 9%. Nenhum investidor vai aceitar seu título, que está rendendo apenas 7%, quando eles poderiam facilmente ir ao mercado aberto e comprar um novo título que rende 9%. Então, eles só pagarão um preço menor do que o valor do título - não o total de US $ 10.000 -, de modo que o rendimento é de 9% (por exemplo, US $ 7.775). É por isso que títulos com vencimentos mais longos estão sujeitos a um risco muito maior de ganhos de capital. ou perdas. Se as taxas de juros tivessem caído, o detentor do título teria sido capaz de vender sua posição por muito mais - por exemplo, as taxas caíram para 5%, então ele poderia ter vendido por US $ 14.000. Mais uma vez, esta é uma versão muito simplificada de como isso seria feito e há, na verdade, muita álgebra envolvida, mas os resultados são aproximadamente os mesmos.

Como esses cinco componentes da taxa de retorno exigida do investidor se encaixam

Tenha em mente que ninguém é capaz de sentar e dizer: "Você sabe, eu acho que só vou pagar um prêmio de liquidez de x%." Em vez disso, eles costumam olhar para uma ação, títulos, fundos mútuos , lavagem de carros, hotel , patente ou outro ativo e compará-lo ao preço no qual ele está sendo negociado no mercado. Neste ponto, as leis de oferta e demanda geralmente entram em vigor até que o equilíbrio seja atingido.

Para obter mais informações, confira o artigo 3 das Estratégias de Investimento de Títulos para Investidores de Longo Prazo, a fim de obter algumas técnicas que possam ajudá-lo a ganhar dinheiro e a reduzir riscos em seu portfólio de renda fixa .