Uma única percepção que pode ajudar os investidores racionais a construir uma fortuna
A diferença entre valor intrínseco e valor de mercado
- O valor intrínseco: O valor presente líquido aproximado dos fluxos de caixa descontados, após impostos e ajustados pela inflação, entre agora e o final do tempo
- O valor de mercado: o que outras pessoas estão dispostas a pagar pelo ativo a qualquer momento
O valor intrínseco e o valor de mercado geralmente se alinham ao longo do tempo porque as pessoas são mais razoáveis quando a vida é calma e não há nada estranho acontecendo no mundo, mas pode haver períodos ou condições sob as quais eles divergem descontroladamente.
Você sabe disso em algum nível, quer você perceba ou não. Imagine que você possui uma barraca de sorvete sazonal perto de campos de beisebol populares em uma grande cidade. De vender shakes, maltes, banana splits, sorvetes, cachorros-quentes e Coca-Cola, produz US $ 30.000 por ano em renda após impostos sobre capital líquido tangível de US $ 30.000; um retorno de 100% de dar água na boca. Todo verão, você contrata alguns adolescentes para administrá-los, certificar-se de que as coisas estão indo bem e coletar o fluxo de ganhos.
Nunca vai crescer muito além da inflação, mas é uma operação lucrativa, ainda que pequena.
Agora, imagine que alguém se aproxima de você e oferece US $ 5.000 para comprá-lo. Você ria na cara deles. Por quê? Mesmo que você não tenha se preocupado em realizar o cálculo do valor intrínseco real, você já sabe que o valor de mercado que ele está oferecendo é uma mera fração desse valor intrínseco.
Não há como aceitar algo tão inapropriado. Agora, imagine essa pessoa oferecendo-lhe US $ 3.000.000. Você pularia em um piscar de olhos, porque mesmo sem tirar uma calculadora, você sabe que o preço de mercado que está sendo oferecido excede em muito o valor intrínseco. Você nunca poderia fazer tanto com a banca de sorvete, então é melhor tirar o dinheiro e investir em outra coisa.
Ativos Produtivos
Todos os ativos produtivos do mundo são da mesma maneira. Ações são apenas propriedade proporcional em empresas como a banca de sorvete. Você tem que olhar para o que você está recebendo pelo preço de mercado a qualquer momento (e não ser rápido para vender uma grande participação apenas porque o preço de mercado pode exceder seu valor intrínseco em um determinado momento; o dinheiro real riqueza geracional em mudança - é mais frequentemente feita com a criação de geradores de caixa fantásticos ao longo de períodos de mais de 25 anos, não de negociação). Se você duvida, eu diria que você não está prestando muita atenção à matemática ou à história. Quantas pessoas se vangloriavam de um rápido ganho de 20% comprando uma empresa como a Coca-Cola a um preço e vendendo-a em outra, constantemente tentando vendê-la como se fosse um imóvel degradado? Em vez disso, se tivessem estacionado uma única quantia de US $ 10.000 no dia em que eu nasci, reinvestido seus dividendos e não fizessem mais nada, agora ficariam com US $ 1.020.939 em estoque, teriam observado sua posição subir em 10.109,39% e desfrutado uma taxa de crescimento anual composta de 15,09%.
Se eles despejassem US $ 10 mil por ano naqueles certificados de ações verdes para a juggernaut de Atlanta, os números seriam de tirar o fôlego.
Ganhar dinheiro com um portfólio bem diversificado
Mesmo que você ocasionalmente sofra uma falência de negócios, como é estatisticamente provável, ainda é possível ganhar dinheiro em um portfólio bem diversificado, como resultado da matemática da diversificação. Para fornecer uma ilustração do mundo real, um investidor de longo prazo em uma empresa como a Eastman Kodak, no momento em que estava desfrutando do apogeu de sua reputação, não teria saído de mãos vazias, apesar das ações ficarem em US $ 0 devido aos dividendos e dividendos. spin-off da divisão química. (O grau exato de perda depende se você reinvestiu os dividendos de volta na própria Eastman Kodak ou no portfólio como um todo.
O trade-off de risco / recompensa entre a Coca-Cola e a Eastman Kodaks do mundo pode ser superado através do reequilíbrio da carteira .)
Como me concentro no valor intrínseco para minha própria casa, empresa e outras carteiras sob minha administração
Quer sejam nossos próprios portfólios domésticos, os portfólios das empresas operacionais que possuímos e controlamos, ou os portfólios de familiares e amigos que nos pediram para cuidar de seu bem-estar financeiro gerenciando suas economias de vida, no nosso pescoço Na mata, temos várias estratégias para manter o foco onde deveria estar: adquirindo tanto valor intrínseco quanto pudermos, sentando-nos nele por décadas. É uma filosofia que nos serviu extraordinariamente bem e nos permitiu alcançar independência financeira muito mais jovem do que muitos na jornada.
- À medida que as folhas de cálculo em tempo real são atualizadas, mostrando exatamente o que é investido, cada participação acionária em uma empresa destaca nossa parcela proporcional de vendas, lucros, dividendos e lucros acumulados, juntamente com o valor de mercado. A coluna listando valor de mercado é na verdade chamada "Mr. Market" da famosa analogia de Benjamin Graham . A menos que nosso parceiro de negócios fictício esteja nos oferecendo termos extraordinariamente favoráveis para vender nossas participações, não estamos interessados. Em alguns casos, não estamos interessados em vender nada (como muitas vezes foram enganados por investidores lendários, incluindo Warren Buffett , com qual empresa você poderia substituir a Coca-Cola e receber a mesma certeza de que vai se sair bem no mercado). próximo século?). Há também colunas mostrando nossos rendimentos de rendimentos e rendimentos de dividendos, assim, nos dias em que os mercados colapsam, começamos a ver retornos futuros crescentes, tornando nossas posições mais atraentes, desde que o negócio subjacente permaneça intacto.
- Sempre nos perguntamos sobre cada empresa em que mantemos um investimento: "Como esse negócio gera dinheiro? Quais são os fatores que tornam isso possível? Quais são as coisas que o ameaçam? Quais são as oportunidades de ganhar mais? O que é isso?" probabilidade de uma experiência agradável como proprietário, tendo em conta o preço que devemos pagar em relação aos ganhos do proprietário? " Se não podemos lhe dizer de onde vem o dinheiro e como ele chega às nossas mãos, dizemos: "Obrigado, mas não, obrigada".
- Revisamos regularmente o portfólio e nos perguntamos: "Se o mercado de ações fechasse durante os próximos cinco anos, e não pudéssemos comprar ou vender nada, dormiríamos bem à noite, apropriando-nos do que fazemos, nas quantias que fazemos? " Se a resposta for "Não", serão feitas alterações. Coisas loucas acontecem, desde ataques terroristas até a eclosão da guerra mundial. Enquanto alguns podem preferir viver perigosamente, meu marido e eu crescemos sem uma colher de prata e tivemos que trabalhar na faculdade, a primeira em nossas famílias a obter diplomas. Estamos cientes do velho ditado: "Você só precisa ficar rico uma vez". Não temos o desejo de "voltar para ir", por assim dizer. Ao fazer da nossa primeira prioridade nunca perder dinheiro, podemos separar flutuações no valor de mercado (ver um negócio em particular abaixo de 40% no papel, o que muitas vezes não significa muito) de valor intrínseco (ver o motor econômico desmoronar em um negócio). devido a mudanças ou problemas específicos da firma, que prevê perdas reais e permanentes). Um exemplo clássico: veja o que está acontecendo com as ações das grandes empresas de petróleo atualmente, sobre as quais escrevi extensivamente em meu blog pessoal. As ações da Blue, como a ExxonMobil, esmagaram o S & P 500 nos últimos 30 anos, mesmo com o período final medido na recente queda livre do petróleo bruto (que indica quão substancial foi o outperformance), mas, ao longo do caminho, você teve que gastar períodos de 3, 5 ou 7 anos, onde você viu 25% a 50% de perda em sua declaração de corretagem .
- Nós passamos toda a nossa carreira estudando coisas como regras GAAP e finanças corporativas. Usamos essas habilidades para investigar o arquivamento do 10-K e o relatório anual em busca de sinais de alerta, como acréscimos agressivos em relação ao lucro líquido reportado ou práticas questionáveis, como reservas inadequadas de desenvolvimento de perdas em seguradoras de propriedades e acidentes. Há momentos em que vamos passar em um negócio que, de outra forma, parece razoável, porque há algo que nos deixa desconfortáveis e centenas de páginas enterradas nas divulgações.
- Embora não sejamos investidores de dividendos em si - ganhamos muito dinheiro comprando ações que não pagam dividendos - podemos ser pacientes se levarmos anos para que nossa tese dê certo, porque na maioria das vezes nós nos sentamos e coletamos fluxos de caixa, eventualmente obtendo nossas ações de graça graças aos dividendos, que atuam como descontos no preço de compra, retornando o capital que estabelecemos e nos permitindo implantá-lo em outro lugar. Você não pode fingir dinheiro. O cheque chega ou não. O montante pago em cada ação ou aumenta mais rápido do que a taxa de inflação ou não.
Juntos, isso nos ajuda a manter nossa atenção no que realmente importa. Nós não perdemos o sono quando a bolsa cai . Estamos sempre conscientes de quanto dinheiro mantemos em nosso portfólio . Nós tendemos a evitar a dívida de margem na maioria das situações e nunca utilizá-la em um grau que poderia ser um problema. Também somos donos da empresa, o que significa que ninguém pode nos demitir se quisermos levar de 5 a 10 anos para nos agarrarmos a uma boa ideia que pode parecer feia no papel por algum tempo. Organizamos todos os nossos portfólios e vivemos em torno de sistemas que nos permitem aproveitar o comportamento racional de longo prazo. Você também pode, se realmente desejar.