Entendendo como ações sem dividendos ainda podem ter valor
Essa é uma pergunta muito boa e é importante que você entenda a resposta.
Os dividendos são uma ótima fonte de retorno para os acionistas, especialmente quando combinados com a média de custo do dólar .
Mas uma empresa não precisa pagar dividendos para valer a pena investir. Para ajudar a explicar ações que não pagam dividendos e como elas podem beneficiar seu portfólio, criei a seguinte história para tornar esse tópico difícil de compreender. Em resumo, isso conta a história de por que reinvestir os lucros em vez de distribuir dividendos pode funcionar muito bem para os acionistas.
Pomares de maçã americanos, Inc.
Imagine que seu pai e seu tio decidam que querem começar um negócio agrícola. Cada um deles contribui com US $ 150.000 de suas economias para sua nova empresa, "American Apple Orchards, Inc." Eles dividem a empresa em 100.000 unidades ("ações") a US $ 3 por ação, com cada homem recebendo metade das ações por sua contribuição.
A nova empresa usa os US $ 300.000 para garantir um empréstimo de US $ 700.000. Isso lhes dá US $ 1.000.000 em dinheiro e US $ 700.000 em dívida com um patrimônio líquido de US $ 300.000 (consistindo de sua contribuição original para a empresa).
A empresa compra 300 acres de terras boas a US $ 2.500 por acre (US $ 750.000 no total) e usa os US $ 250.000 restantes para equipamentos, capital de giro e custos iniciais.
No primeiro ano, a fazenda gera US $ 43.000 em lucro operacional antes dos impostos. Após os impostos, isso equivale a US $ 30.000.
No final do ano, seu pai e seu tio estão sentados à mesa da cozinha, realizando a reunião do Conselho de Diretores da American Orchards, Inc.
Eles vêem que o relatório anual elaborado pelo contador mostra US $ 300.000 em patrimônio líquido no início, com um lucro líquido de US $ 30.000, para um patrimônio final de US $ 330.000.
Em outras palavras, durante todo o esforço, eles ganharam US $ 30.000 em seu investimento de US $ 300.000. (Nota: Em vez de dinheiro, no entanto, os ativos consistem em terras agrícolas, macieiras, tratores, estacionárias, etc.) Isso representa um retorno de 10% sobre o valor contábil. Se as taxas de juros são de 4% no momento, esse é um bom retorno. Não só a sua família conseguiu um bom retorno do seu investimento, mas o seu pai e o seu tio conseguiram viver o seu sonho cultivando maçãs.
Sendo homens mais velhos e sábios nos caminhos do mundo, seu pai e seu tio percebem que o contador deixou algo fora do relatório anual. O que é isso? Valorização imobiliária.
Se a inflação fosse de 3%, as terras agrícolas provavelmente mantiveram o ritmo, o que significa que a valorização foi de US $ 22.500. Em outras palavras, se eles vendessem sua fazenda no final do ano, receberiam US $ 772.500, não os US $ 750.000 que pagavam, gerando um ganho em imóveis de US $ 22.500.
Isso significa que os US $ 300.000 que originalmente contribuíram para a empresa cresceram para US $ 330.000, devido aos US $ 30.000 em lucros que eles obtiveram após os impostos sobre suas vendas de maçãs.
No entanto, eles também são $ 22.500 mais ricos devido ao maior valor de suas terras. Isso significa que seu retorno real para o ano foi de aproximadamente US $ 52.500, ou 17,5%. (Para ser justo, você teria que pagar impostos diferidos pelo dinheiro que seria devido se eles vendessem a terra, mas eu vou mantê-la simples.)
A escolha que eles enfrentam: pagar dividendos ou reinvestir na empresa?
Agora, seu pai e seu tio têm uma escolha. Eles têm um negócio que tem $ 330.000 em valor contábil, mas que eles sabem que vale $ 352.500 ($ 300.000 de capital contribuído + $ 30.000 de lucro líquido + $ 22.500 de valorização em terrenos). Assim, o contador diz que suas ações valem US $ 3,30 cada (US $ 330.000 divididos por 100.000 unidades), mas eles sabem que seu estoque está realmente valendo US $ 3,52 por ação (US $ 352.000 dividido por 100.000 peças).
Eles têm uma escolha. Eles pagam US $ 30.000 em dinheiro que ganharam como um dividendo de US $ 0,30 por ação (US $ 30.000 de lucro líquido dividido por 100.000 ações = US $ 0,30 por ação)?
Ou, eles se voltam e despejam US $ 30.000 de volta no negócio para expandir? Se o pomar puder ganhar 10% de capital novamente no próximo ano, os lucros devem aumentar para US $ 33.000. Em comparação com os 4% que o banco local paga, não seria melhor não pagar esse dinheiro como um dividendo em dinheiro e, em vez disso, ir para o retorno de 10%?
Compondo essa decisão de dividendos por 20 anos
Imagine que essa conversa aconteça todos os anos pelos próximos 20 anos. Todos os anos, seu pai e seu tio decidem reinvestir o lucro em vez de pagar um dividendo em dinheiro e, a cada ano, ganham 10% do capital. O imóvel também valoriza 3% ao ano. Durante todo o tempo, eles nunca emitem, compram ou vendem uma parte das ações da empresa.
No 20º aniversário da empresa, o lucro líquido será de US $ 201.800. O valor contábil, representando lucros retornados à empresa para expansão, teria crescido de US $ 300.000 para US $ 2.000.000. Além disso, US $ 2.000.000 são os imóveis. A terra teria apreciado US $ 605.000 desde o primeiro dia de operação, nem um centavo dos quais já apareceu em qualquer lugar nas demonstrações financeiras . Assim, o valor contábil da empresa é de US $ 2.000.000, mas o valor real do negócio é de pelo menos US $ 2.605.000.
De uma perspectiva de valor contábil, as ações valem US $ 20 cada (valor contábil de US $ 2.000.000 dividido por 100.000 ações). De uma perspectiva de valor "real", considerando o valor da terra, as ações valem US $ 26,05 cada (US $ 2.605.000 dividida por 100.000 ações).
Se a empresa pagasse 100% de seus lucros em dividendos em dinheiro , os dividendos em dinheiro ficariam abaixo de US $ 2,02 por ação (US $ 201.800 de lucro líquido do ano dividido por 100.000 ações = US $ 2,02 por ação em dinheiro).
Em termos práticos, isso significa que os US $ 300 mil que seu pai e seu tio investiram no American Apple Orchards, Inc. quando foi fundado há 20 anos, cresceram para US $ 2,605,000. Além disso, a empresa gera US $ 201.800 em lucro líquido a cada ano. Uma avaliação razoável e justa das ações quando se considera a valorização do imóvel é de US $ 26,05 por ação.
Juntar as peças
Você não quer nada mais do que entrar em negócios com seu pai. Você decide se aproximar do seu tio e se oferece para comprar suas 50.000 ações, representando 50% do negócio.
Nos 20 anos desde que a empresa existiu, nem um único centavo foi pago aos acionistas como um dividendo em dinheiro. Você se aproximaria seriamente do seu tio e se ofereceria para comprar suas ações ao preço original de compra de US $ 3 quando ele e seu pai fundassem a empresa? Ou você se ofereceria para comprar suas ações no valor atual de US $ 26,05?
Em outras palavras, se você pagou US $ 1.302.500 por 50% de uma fazenda de US $ 2.605.000, você realmente acha que se sentiria parte de um esquema de pirâmide porque o dinheiro havia sido reinvestido ao longo dos anos? Claro que não. Seu dinheiro representa ativos reais e poder aquisitivo e você sabe que, se quisesse, poderia votar para parar o crescimento e começar a distribuir lucros como dividendos no futuro. Mesmo que você ainda não tenha visto esse dinheiro, ele representou um ganho real e tangível de patrimônio líquido para sua família.
Em Wall Street, o mesmo vale para grandes empresas. Tome Berkshire Hathaway, por exemplo. A ação passou de US $ 8 para mais de US $ 317.000 por ação nos últimos 40 anos, porque Warren Buffett reinvestiu os lucros em outros investimentos . Quando ele assumiu, a empresa não possuía nada além de algumas fábricas de têxteis não rentáveis. Hoje, a Berkshire possui grandes grupos de grandes empresas, incluindo a American Express, a Coca-Cola, a Procter & Gamble e muitas outras.
A Berkshire vale US $ 102.000 por ação? Absolutamente. Mesmo que não pague esses ganhos agora, tem centenas de bilhões de dólares em ativos que poderiam ser vendidos e gera dezenas de bilhões de dólares em lucro a cada ano. Isso tem valor, mesmo que os acionistas não recebam o benefício na forma de dinheiro porque o Conselho de Diretores poderia literalmente ligar a torneira e começar a pagar dividendos enormes amanhã.
Nos países desenvolvidos, com fortes mercados financeiros, o mercado de ações reconhecerá esse ganho recompensando uma empresa com um preço mais alto. Claro, isso é irregular e pode levar anos. Mas se você comprou US $ 8.000 da Berkshire no passado, suas 1.000 ações agora valem US $ 317.000.000 (em fevereiro de 2018). Se você desejar, poderá vender vários milhões de dólares em ações ou colocar as ações em uma conta de corretagem. e faça um empréstimo de pequena margem contra eles, para financiar suas necessidades de estilo de vida. Com efeito, você poderia "criar seu próprio" dividendo.
Você também pode doar suas ações para uma instituição de caridade que receberá sua Berkshire, pagará a você um retorno fixo de, digamos, 5% ao ano, e então doará todas as ações para sua instituição de caridade favorita quando você morrer. Este é um método de dividendo do tipo "faça você mesmo".