O pensamento rápido que salvou o mercado imobiliário
O Fed pode comprar o máximo de dívidas que quiser, sempre que quiser.
Isso porque tem autoridade para criar crédito do nada . Ele tem essa capacidade para poder bombear rapidamente a liquidez para a economia, conforme necessário.
As compras do programa QE1 duraram de dezembro de 2008 a março de 2010. Foram realizadas transações adicionais de abril a agosto de 2010 para facilitar a liquidação das compras iniciais.
Horário QE1
O Fed lançou o QE1 em 26 de novembro de 2008. O presidente do Fed, Ben Bernanke, anunciou um ataque agressivo à crise financeira de 2008 . O Fed começou a comprar US $ 600 bilhões em títulos lastreados em hipotecas e US $ 100 bilhões em outras dívidas. Fannie Mae e Freddie Mac garantiram tudo isso. O QE apoiou o mercado imobiliário que a crise das hipotecas subprime havia devastado.
No mês seguinte, o Fed cortou sua taxa de fundos federais e sua taxa de desconto para zero. O Fed até começou a pagar juros aos bancos por suas exigências de reserva . Como resultado, todas as ferramentas de política monetária expansionista mais importantes do Fed agora atingiram seus limites.
Portanto, o afrouxamento quantitativo tornou-se a principal ferramenta do banco central para impulsionar o crescimento econômico.
Em março de 2009, a carteira de títulos do Fed atingiu um recorde de US $ 1,75 trilhão. Ainda assim, o banco central continuou a expandir o QE1 para combater o agravamento da recessão. A empresa anunciou que compraria US $ 750 bilhões a mais em títulos lastreados em hipotecas, US $ 100 bilhões em dívidas da Fannie e Freddie e US $ 300 bilhões em Treasurys de longo prazo nos próximos seis meses.
Em junho de 2010, o portfólio do Fed havia se expandido para alarmantes US $ 2,1 trilhões. Bernanke suspendeu mais compras desde que a economia melhorou. As participações do Fed começaram a cair naturalmente à medida que a dívida amadurecia. Na verdade, eles foram projetados para cair para US $ 1,7 trilhão até 2012.
Apesar do QE1, os bancos não estavam emprestando
Mas em agosto, Bernanke sugeriu que o Fed poderia retomar o QE porque a economia ainda estava fraca. Os bancos ainda não estavam emprestando tanto quanto o Fed esperava. Em vez disso, eles estavam acumulando o dinheiro. Eles estavam usando isso para anotar o restante da dívida hipotecária subprime que ainda tinham em seus livros. Outros estavam aumentando suas taxas de capital , apenas no caso.
Muitos bancos reclamaram que simplesmente não havia tomadores dignos de crédito suficientes. Talvez tenha sido porque os bancos também elevaram seus padrões de empréstimos. Por alguma razão, o programa QE1 do Fed parecia muito com empurrar uma corda. O Fed não podia forçar os bancos a emprestar, por isso continuou a dar-lhes incentivos para o fazer.
Apesar de três inconvenientes, QE1 trabalhou
O QE1 teve algumas desvantagens significativas, mas funcionou em geral. O primeiro problema, como mencionado, foi que não foi eficaz em forçar os bancos a emprestar. Se os US $ 1 trilhão que o Fed tinha investido nos bancos tivessem sido emprestados, isso teria impulsionado a economia em US $ 10 trilhões.
Isso porque um banco só precisa manter 10% de seus ativos totais em reserva. Isso é conhecido como o requisito de reserva . Pode emprestar o resto, que depois é depositado em outros bancos. Eles só mantêm 10% de reserva, emprestando o resto. É assim que US $ 1 trilhão em crédito do Fed pode se tornar US $ 10 trilhões em crescimento econômico. Infelizmente, o Fed não tinha autoridade para fazer os bancos emprestá-lo e, portanto, não funcionou como previsto.
Isso levou ao segundo problema. O Fed agora tinha um nível recorde de ativos potencialmente perigosos em seu balanço. Alguns especialistas ficaram preocupados com o fato de o Fed ter absorvido a crise das hipotecas subprime. A enorme quantidade de empréstimos tóxicos pode prejudicá-lo como fizeram com os bancos. Mas o Fed tem uma capacidade ilimitada de criar dinheiro para cobrir qualquer dívida tóxica. Conseguiu ficar na dívida até o mercado imobiliário se recuperar.
Nesse ponto, esses empréstimos "ruins" ficaram bons. Eles tinham garantias suficientes para apoiá-los.
Isso, é claro, leva ao terceiro problema com a flexibilização quantitativa. Em algum momento, poderia criar inflação ou até hiperinflação . Isso porque quanto mais dólares o Fed cria, menos valiosos são os dólares existentes. Com o tempo, isso reduz o valor de todos os dólares, que então compram menos. O resultado é a inflação.
Mas o Fed estava tentando criar uma inflação moderada. Isso porque estava neutralizando a deflação na habitação, onde os preços despencaram 30% em relação ao seu pico em 2006. O Fed estava lidando com a crise imediata. Não estava preocupado com a inflação. Por quê? Porque a inflação não ocorre até que a economia esteja prosperando. Esse é um problema que o Fed gostaria de receber. Naquela época, os ativos nos livros do Fed também aumentariam em valor. O Fed não teria problema em vendê-los. A venda de ativos também reduziria a oferta monetária e arrefeceria qualquer inflação.
É por isso que o QE1 foi um sucesso. Baixou as taxas de juros quase um ponto percentual total. As taxas caíram de 6,33 por cento em novembro de 2011 para 5,23 por cento em março de 2010 para uma hipoteca de juros fixos de 30 anos.
Essas baixas taxas mantiveram o mercado imobiliário em suporte de vida. Eles também empurraram os investidores em alternativas. Infelizmente, às vezes isso inclui corridas de petróleo e ouro, disparando os preços muito alto. Mas, taxas de juros recorde-baixas forneceram a lubrificação necessária para reativar o motor econômico americano.