Por que curvas de rendimento invertidas são tão incomuns? Em uma curva de rendimento normal, os títulos de curto prazo rendem menos que os títulos de longo prazo.
Isso porque os investidores esperam um retorno menor quando seu dinheiro é amarrado por um período mais curto. Eles exigem um rendimento maior para lhes dar mais retorno em um investimento de longo prazo.
O que um meio de curva de rendimento invertido
Uma curva de rendimento invertida significa que os investidores têm pouca confiança na economia. Eles prefeririam comprar uma nota do Tesouro de 10 anos e amarrar seu dinheiro por dez anos, mesmo que recebessem um rendimento menor. Isso não faz sentido lógico. Os investidores normalmente esperam um retorno maior em um investimento de longo prazo.
Uma curva de rendimentos invertida significa que os investidores acreditam que vão ganhar mais mantendo o título de longo prazo do que se comprassem uma nota do Tesouro de curto prazo. Isso porque eles teriam que se virar e reinvestir o dinheiro em outra conta. Se eles acreditam que uma recessão está chegando, eles esperam que o valor das letras de curto prazo caia em algum momento no próximo ano. Isso porque o Federal Reserve geralmente reduz a taxa dos fundos federais quando o crescimento econômico diminui.
Os rendimentos da conta do Tesouro a curto prazo rastreiam a taxa dos fundos federais.
Então, por que a curva de juros se inverte? Como os investidores migram para títulos do Tesouro de longo prazo, o rendimento desses títulos cai. Isso é porque eles estão em demanda , então eles não precisam de um rendimento tão alto para atrair investidores. A demanda por títulos do Tesouro de curto prazo cai, então eles precisam pagar um rendimento maior para atrair investidores.
Eventualmente, o rendimento das letras de curto prazo aumenta mais do que o rendimento dos títulos de longo prazo, e a curva de juros se inverte.
Durante o crescimento normal, o rendimento de um título de 30 anos será três pontos maior do que um faturamento de três meses. No entanto, se os investidores acreditarem que a economia vai desacelerar nos próximos dois anos e depois voltar a acelerar em 10 a 20 anos, eles preferirão amarrar seu dinheiro até então, em vez de reinvesti-lo mais cedo, com muito menos taxas.
Quando a curva de rendimento invertido previu uma recessão
A curva de juros do Tesouro inverteu-se antes das recessões de 2000, 1991 e 1981. A curva de juros também previu a crise financeira de 2008, dois anos antes. A primeira inversão ocorreu em 22 de dezembro de 2005. O Fed, preocupado com uma bolha de ativos no mercado imobiliário, vinha elevando a taxa dos fundos federais desde junho de 2004. Em dezembro, era de 4,25%.
Isso empurrou o rendimento da nota do Tesouro de dois anos para 4,40%. Mas o rendimento da nota do Tesouro de sete anos não subiu tão rápido, atingindo apenas 4,39%. Isso significava que os investidores estavam dispostos a aceitar um retorno menor por emprestar seu dinheiro por sete anos do que por dois anos. Essa foi a primeira inversão.
Em 30 de dezembro, a discrepância era pior.
A conta de dois anos do Tesouro retornou 4,41%, mas o rendimento das notas de sete anos caiu para 4,36%. O rendimento do Tesouro de 10 anos caiu para 4,39%, abaixo do rendimento da nota de dois anos.
Um mês depois (31 de janeiro de 2006), o Fed elevou a taxa dos fundos federais. O rendimento da fatura de dois anos subiu para 4,54%. Mas isso foi mais do que o rendimento de sete anos de 4,49%. No entanto, o Fed continuou elevando as taxas, atingindo 5,25% em junho de 2006. Para mais detalhes, consulte Histórico de taxas dos Fed Funds .
Em 17 de julho de 2006, a inversão piorou novamente quando a nota de 10 anos rendeu 5,07%, menos do que a conta de três meses em 5,11%. Isso mostrou que os investidores achavam que o Fed estava indo na direção errada. Para mais, veja Crise hipotecária subprime: efeito e cronograma .
| Encontro | Fundos do Fed | 3-Mo | 2 anos | 7 anos | 10 anos |
|---|---|---|---|---|---|
| 22 de dezembro de 2005 | 4,25 | 3,98 | 4,40 | 4,39 | 4,44 |
| 30 de dezembro de 2005 | 4,25 | 4,09 | 4,41 | 4,36 | 4,39 |
| 31 de janeiro de 2006 | 4,50 | 4,47 | 4,54 | 4,49 | 4,53 |
| 17 de julho de 2006 | 5,25 | 5,11 | 5,12 | 5,04 | 5,07 |
Infelizmente, o Fed ignorou o aviso. Eles pensaram que, enquanto os rendimentos a longo prazo fossem baixos, forneceria liquidez suficiente na economia para evitar uma recessão. Eles estavam errados.
A curva de juros permaneceu invertida até junho de 2007. Ao longo do verão, oscilou para frente e para trás, entre uma curva de juros invertida e uma curva de juros uniforme. Em setembro de 2007, o Fed finalmente ficou preocupado. Baixou a taxa dos fed funds para 4,75%. Foi um ponto e meio, o que foi uma queda significativa. O Fed pretendia enviar um sinal agressivo aos mercados.
O Fed continuou a baixar a taxa dez vezes até chegar a zero no final de 2008. A curva de juros não estava mais invertida, mas era tarde demais. A economia entrou na pior recessão desde a Grande Depressão . Para mais informações sobre o momento exato dos cortes, consulte Taxa atual de fundos do Fed . Palavra para o sábio - nunca ignore uma curva de juros invertida.