Por que um acidente simplesmente não está nos cartões
Há um problema com essa linha de pensamento: simplesmente não faz sentido.
Na realidade, a reação do mercado de títulos à perspectiva de aumento da taxa do Fed provavelmente será gradual. Em vez de um acidente repentino e dramático, os títulos provavelmente sofrerão pressões modestas sobre os preços durante um período prolongado. Isso deve resultar em maior volatilidade e um longo período de retornos mais baixos, mas as chances de um acidente imediato são mínimas.
Não há menos de seis principais razões pelas quais este é o caso:
Quedas do mercado de títulos são raros a inexistentes
Um retrospecto do histórico de retorno dos títulos com grau de investimento mostra um histórico de estabilidade nos últimos 30 anos ou mais. A coisa mais próxima de um acidente ocorreu em 1994, quando o Fed administrou mal a política, aumentando as taxas muito rapidamente, mas mesmo assim a perda foi de apenas 2,9%.
Os céticos notarão que o período de 30 anos à frente, em grande parte, incorpora um mercado altista de títulos, e isso é verdade. Então, como é um mercado de urso? Os investidores podem se lembrar que o final da década de 1970 foi um período marcado pela alta da inflação - a pior condição possível para o mercado de títulos.
Obrigações responderam desfavoravelmente, mas mesmo neste caso, as perdas foram modestas. De acordo com o banco de dados mantido por Aswath Damodaran, da Stern School of Business da NYU, a nota de 10 anos do Tesouro dos EUA produziu os seguintes retornos totais de cada ano civil de 1977 a 1980: 1,29%, -0,78%, 0,67% e - 2,99%.
Concedido, os rendimentos foram mais elevados do que o que significa que houve uma maior almofada de rendimento para compensar os declínios de preços. Ainda assim, os números mostram que nenhum acidente ocorreu mesmo nas condições desfavoráveis do final dos anos 70 - e os investidores mais do que compensaram esse período de fraqueza com os fortes retornos que ocorreram nos anos subsequentes.
Os aumentos da taxa do fed são uma edição conhecida
Esta é provavelmente a razão mais importante pela qual uma queda no mercado de títulos é extremamente improvável. Normalmente, os mercados exibem apenas reações violentas a desenvolvimentos surpreendentes e não a questões que são bem conhecidas de antemão.
Quando se trata de aumento da taxa do Fed, o último é o caso. Desde 2013, os mercados sabem que o cenário mais provável é que o Fed comece a subir as taxas em meados de 2015 . Isso deixou os investidores com tempo de sobra para se preparar, e remove o elemento surpresa da equação. Embora o momento da primeira alta continue a ser um fator-chave para os mercados, não espere uma grande desaceleração nas semanas que antecederam o anúncio do Fed de que está aumentando as taxas, ou até mesmo no dia do anúncio em si. Os mercados simplesmente não respondem dessa forma a eventos antecipados com muita antecedência.
O mercado já está reagindo à mudança na política do Fed
A expectativa de que o Fed aumente as taxas já está refletida nos preços de mercado.
Mesmo que os títulos de prazo mais longo tenham se saído muito bem nos últimos anos, o rendimento da nota de dois anos do Tesouro dos EUA aumentou .
Como a nota de dois anos é a maturidade mais sensível à política do Fed, sua desconexão em relação ao desempenho dos títulos de longo prazo indica que os investidores já estão se posicionando para aumentos de juros. O fato de os investidores estarem mudando seus portfólios com bastante antecedência reduz muito as chances de um acidente, que geralmente ocorre apenas quando os investidores tentam acertar a porta de saída ao mesmo tempo.
O Fed está observando os mercados de perto
Também é importante ter em mente que é do interesse do Fed não tomar nenhuma ação que leve a uma queda no mercado de títulos. Qualquer decisão que perturbasse os mercados financeiros iria alimentar a economia, o que forçaria o Fed a ajustar sua política.
Como o Fed quer evitar esse resultado, obviamente, está fazendo todos os esforços para comunicar suas decisões políticas e preparar os mercados para o momento e a extensão de seus aumentos das taxas de juros. Isso elimina o elemento surpresa, que - como observado anteriormente - reduz as chances de um acidente.
Pressões no exterior estão mantendo uma tampa nas taxas
Como discutido aqui , o mercado de títulos dos EUA não opera no vácuo: as condições econômicas e o desempenho do mercado de títulos no exterior têm um efeito direto sobre o nosso mercado. E, neste momento, a desaceleração econômica da Europa - e uma possível queda para um perigoso território deflacionário (isto é, os preços caindo em vez de aumentar) - reduziram os rendimentos em todo o continente. Isso faz com que os rendimentos relativamente mais altos no mercado de títulos do Tesouro dos EUA sejam mais atraentes e cria uma fonte de demanda que atrairá compradores se o rendimento aumentar rapidamente. O takeaway: enquanto a Europa está lutando, as chances de um crash no mercado de títulos nos Estados Unidos são muito baixas.
Investidores são condicionados a uma mentalidade de “colisão”
Este é um fator subestimado nas discussões sobre o mercado de títulos. Muitos investidores sofreram com as quedas do mercado de ações em 2001-2002 e 2007-2008, e muito mais experimentaram a intensa venda do mercado de títulos ocorrida na primavera de 2013. Esses eventos fomentaram uma tendência de medo entre os investidores, e esse medo é alimentado pelas histórias intermináveis de possíveis colapsos em ações, títulos de alto rendimento , títulos de grau de investimento, etc.
A realidade é que um artigo intitulado “Mais do mesmo” não terá nenhum tipo de público, mas um intitulado “Por que um crash do mercado é iminente!” Certamente o fará. Os investidores individuais, portanto, precisam discutir as potenciais calamidades do mercado com um grão de sal (muito grande).
The Bottom Line
Adicione-o e uma falha é altamente improvável. Um período prolongado de retornos mais baixos é quase certo, é provável uma maior volatilidade e um mercado de baixa pode estar nos cartões. No entanto, as chances são pesadas contra o tipo de calamidade que muitas vezes você vê discutido na imprensa financeira. Portanto, considere maneiras de posicionar seu portfólio para o ambiente em constante mudança, mas não deixe que o medo de uma queda no mercado de títulos tire o melhor de você.