Sensibilidade da Taxa de Juro Obrigacionista
Primeiro, vamos considerar algumas das condições que normalmente levam a taxas mais altas:
- Crescimento econômico mais forte
- Inflação crescente
- Expectativas crescentes de que o Federal Reserve aumentará as taxas de curto prazo em algum momento no futuro
- Apetites de risco elevados, que levam os investidores a venderem investimentos de renda fixa de baixo risco (o que eleva as taxas e os preços para baixo) e compram títulos de alto risco (o que leva à queda das taxas e ao aumento dos preços).
Com isso em mente, aqui estão seis investimentos diferentes a serem considerados ao procurar proteção, quando qualquer uma das condições acima mencionadas forçar taxas crescentes:
Obrigações de taxa flutuante
Ao contrário de um título simples-baunilha, que paga uma taxa fixa de juros, um título com taxa flutuante tem uma taxa variável que é redefinida periodicamente. A vantagem dos títulos de taxa flutuante, em comparação com os títulos tradicionais, é que o risco da taxa de juros é largamente removido da equação. Enquanto um proprietário de um título prefixado pode sofrer se as taxas de juros prevalecentes aumentarem, as notas de taxa flutuante podem pagar rendimentos mais altos se as taxas prevalecentes aumentarem.
Como resultado, eles tendem a ter um desempenho melhor que os títulos tradicionais quando as taxas de juros estão subindo.
Obrigações de Curto Prazo
Os títulos de curto prazo não oferecem os mesmos rendimentos que os de longo prazo, mas também oferecem mais segurança quando as taxas começam a subir. Embora até mesmo os problemas de curto prazo possam ser afetados por taxas crescentes, o impacto é muito mais moderado do que com os títulos de prazo mais longo .
Há duas razões para isso: 1) o tempo até o vencimento ser curto o suficiente para que as chances de um aumento substancial nas taxas durante a vida do título sejam menores e 2) os títulos de curto prazo tenham uma duração menor ou sensibilidade à taxa de juros do que a dívida de longo prazo.
Como resultado, uma alocação para a dívida de curto prazo pode ajudar a reduzir o impacto que as taxas crescentes podem ter em seu portfólio geral.
Obrigações de alto rendimento
Títulos de alto rendimento estão no extremo mais arriscado do espectro de renda fixa, então é um pouco contraditório que eles possam superar em períodos de altas taxas. No entanto, o principal risco com alto rendimento é o risco de crédito , ou a chance de que o emissor possa entrar em default . Os títulos de alto rendimento, como um grupo, podem realmente se manter bem quando as taxas estão subindo porque tendem a ter uma duração menor (novamente, menos sensibilidade à taxa de juros) do que outros tipos de títulos com vencimentos semelhantes. Além disso, seus rendimentos são muitas vezes altos o suficiente para que uma mudança nas taxas prevalecentes não retire uma grande parte de sua vantagem de rendimento sobre os títulos do Tesouro , pois seria um vínculo com um rendimento menor.
Como o risco de crédito é o principal responsável pelo desempenho dos títulos de alto rendimento, a classe de ativos tende a se beneficiar de uma economia em melhoria.
Isso não é verdade para todas as áreas do mercado de títulos, já que o crescimento mais forte é frequentemente acompanhado por taxas mais altas. Como resultado, um ambiente de crescimento mais rápido pode ajudar a um alto rendimento, mesmo que isso prejudique os títulos do Tesouro ou outras áreas sensíveis ao mercado.
Obrigações do mercado emergente
Como os títulos de alto rendimento, os mercados emergentes são mais sensíveis ao crédito do que sensíveis às taxas. Aqui, os investidores tendem a olhar mais para a força fiscal subjacente do país emissor do que para o nível de taxas vigente. Como resultado, melhorar o crescimento global pode - mas certamente nem sempre - ser positivo para a dívida dos mercados emergentes, embora isso normalmente leve a taxas mais altas nos mercados desenvolvidos.
Um excelente exemplo disso foi o primeiro trimestre de 2012. Uma série de dados econômicos melhores do que o esperado nos Estados Unidos alimentou os apetites de risco dos investidores, elevando as taxas e causando o maior fundo negociado em bolsa (ETF) que investe em títulos do Tesouro dos EUA. - o ETF iShares Trust Barclays 20+ Ano Treasury Bond - para retornar -5,62%.
Ao mesmo tempo, porém, as perspectivas de crescimento provocaram um aumento nos apetites de risco dos investidores e ajudaram o ETF iShares JPMorgan USD a obter um retorno positivo de 4,47%, dez pontos percentuais a mais do que o TLT. É improvável que essa divergência seja substancial na maior parte do tempo, mas isso, no entanto, fornece uma ideia de como a dívida dos mercados emergentes pode ajudar a compensar o impacto do aumento das taxas.
Obrigações convertíveis
Os títulos conversíveis , que são emitidos por corporações, podem ser convertidos em ações das ações da empresa emissora, a critério dos acionistas. Uma vez que isso torna os títulos conversíveis mais sensíveis aos movimentos do mercado de ações do que um típico título baunilha, há uma maior probabilidade de que eles possam subir nos preços quando o mercado geral de títulos está sob pressão das taxas crescentes. De acordo com um artigo do Wall Street Journal de 2010, o índice Merrill Lynch Convertible-Bond subiu 18,1% de maio de 2003 a maio de 2004, embora os Treasuries tenham perdido cerca de 0,5%, e subiu 40,5% de setembro de 1998 a janeiro de 2000, mesmo com os Treasuries perdendo quase 2 %.
Fundos de Obrigações Inversas
Os investidores têm uma ampla gama de veículos para efetivamente apostar contra o mercado de títulos por meio de ETFs e ETNs (notas negociadas em bolsa) que se movem na direção oposta do título subjacente. Em outras palavras, o valor de um ETF de ligação inversa aumenta quando o mercado de títulos cai, e vice-versa. Os investidores também têm a opção de investir em ETFs de títulos double-inverse e mesmo triple-inverse, que são destinados a fornecer movimentos diários que são duas ou três vezes a direção oposta ao seu índice subjacente, respectivamente. Existe um amplo leque de opções que permitem aos investidores capitalizar as quedas nos títulos do Tesouro dos EUA de vencimentos diferentes, bem como em diferentes segmentos do mercado (tais como obrigações de alto rendimento ou obrigações de empresas com grau de investimento).
Embora esses produtos negociados em bolsa ofereçam opções para traders sofisticados, a maioria dos investidores de renda fixa precisa ser extremamente cuidadosa com os produtos inversos. Perdas podem ser montadas rapidamente, e elas não rastreiam seus índices subjacentes durante longos períodos de tempo. Além disso, uma aposta incorreta pode compensar ganhos no restante de sua carteira de renda fixa - assim, derrotando sua meta de longo prazo. Portanto, esteja ciente de que eles existem, mas tenha certeza de que você sabe o que está metendo antes de investir.
O que evitar se as taxas subirem
Os piores desempenhos em um ambiente de taxa ascendente são provavelmente os títulos de prazo mais longo, especialmente entre os títulos do Tesouro , Títulos Protegidos por Inflação do Tesouro , títulos corporativos e títulos municipais. " Substitutos de títulos ", como ações com pagamento de dividendos , também podem sofrer perdas significativas em um ambiente de alta taxa de crescimento.
The Bottom Line
O timing de qualquer mercado é difícil e o timing da direção dos movimentos da taxa de juros é quase impossível para a maioria dos investidores. Como resultado, considere as opções acima como veículos para maximizar a diversificação de portfólio. Com o tempo, um portfólio bem diversificado pode ajudá-lo a aumentar suas chances de superar todos os cenários de taxas de juros.
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