Ao comprar a propriedade em bons negócios, as falhas do mercado de ações são seu amigo
Um percentual comum de 33% ou mais - e, historicamente, isso acontece de tempos em tempos - e, de repente, eles desaparecem, roubando tudo, de ações individuais a fundos de índices . Eu já lhe disse isso antes, e eu lhes direi novamente: se você vive uma expectativa de vida normal, verá todo o seu portfólio de ações cair de 50% ou mais pelo menos uma vez, possivelmente três vezes ou mais. Os componentes individuais irão flutuar muito mais do que o portfólio como um todo, para inicializar. É a natureza da classe de ativos. Não pode ser evitado e qualquer um que diga o contrário, seja ele um consultor financeiro ou vendedor de fundos mútuos, esteja mentindo ou sendo incompetente. Não há equívoco ou qualificação quando se trata de dados acadêmicos. Você não tem que investir em ações para ficar rico, então se isso incomoda você, aceite que você não merece os retornos que eles podem gerar e ficar bem com isso.
Dito isso, quero falar sobre a queda dos preços; como você, como investidor, deve pensar neles se souber o que está fazendo e comprar bons ativos. Para fazer isso, precisamos fazer um backup e falar sobre estoques de forma mais geral por um momento.
Três maneiras de lucrar com uma empresa e investir em ações
Em termos gerais, existem três maneiras de lucrar com a posse de um negócio (a compra de ações é apenas a compra de pequenas partes de um negócio pelo qual você obtém esses pequenos certificados ou, se preferir, um registro DRS - dependendo de quantas peças estoque de uma empresa é dividido, cada ação receberá uma certa parcela dos lucros e propriedade).
- Dividendos em dinheiro e recompras de ações . Estes representam uma parte do lucro subjacente que a administração decidiu devolver aos proprietários.
- Crescimento nas operações de negócios subjacentes, muitas vezes facilitado pelo reinvestimento de lucros em gastos de capital ou pela injeção de dívida ou capital acionário.
- A reavaliação resultando em uma mudança nos múltiplos Wall Street está disposta a pagar por cada $ 1 em ganhos.
Se você realmente possui o negócio de imediato, você pode lucrar de uma maneira adicional, colocando-se na folha de pagamento e recebendo um salário e benefícios, mas essa é outra discussão para um dia diferente.
Um exemplo para ilustrar esses pontos
Pode parecer complicado, mas na verdade não é. Imagine, por um momento, que você é o CEO e acionista controlador de um banco comunitário fictício chamado Phantom Financial Group (PFG). Você gera lucros de US $ 5 milhões por ano e o negócio é dividido em 1,25 milhão de ações em circulação, dando direito a cada uma dessas ações a US $ 4 desse lucro (US $ 5 milhões dividido por 1,25 milhão de ações = US $ 4 de lucro por ação ).
Quando você abre uma cópia das tabelas de ações em seu jornal local, percebe que o preço recente das ações da PFG é de US $ 60 por ação. É uma relação preço-lucro de 15.
Ou seja, para cada US $ 1 de lucro, os investidores parecem dispostos a pagar US $ 15 (US $ 60 / US $ 4 = US $ 15 p / e). O inverso, conhecido como o rendimento do lucro, é de 6,67% (pegue 1 e divida-o pela relação p / e de 15 = 6,67). Em termos práticos, isso significa que se você pensasse no PFG como um “título de capital” para pegar emprestada uma frase de Warren Buffett , você ganharia 6,67% do seu dinheiro antes de pagar impostos sobre quaisquer dividendos que recebesse nunca cresceu.
Isso é atraente? Depende da taxa de juros do título do Tesouro dos Estados Unidos, que é considerada a taxa “livre de risco” porque o Congresso pode sempre cobrar impostos ou imprimir dinheiro para eliminar essas obrigações (cada um tem seus problemas, mas a teoria aqui é sólida) . Se o Tesouro a 30 anos rende 6 por cento, por que você aceitaria apenas 0,67 por cento a mais de renda para uma ação que tem muitos riscos versus um título que tem muito menos?
É onde fica interessante.
Por um lado, se os ganhos estivessem estagnados, seria tolice pagar 15x lucros no atual ambiente de taxas de juros. Mas a administração provavelmente vai acordar todos os dias e comparecer ao escritório para descobrir como aumentar os lucros. Lembre-se que US $ 5 milhões em receita líquida que sua empresa gerou a cada ano? Algumas delas podem ser usadas para expandir as operações, construindo novas filiais, comprando bancos rivais, contratando mais caixas para melhorar o atendimento ao cliente ou veiculando publicidade na televisão. Nesse caso, digamos que você decidiu dividir o lucro da seguinte forma:
US $ 2 milhões reinvestidos no negócio para expansão: Nesse caso, digamos que o banco tenha um retorno de 20% sobre o patrimônio líquido - muito alto, mas vamos com ele mesmo assim. Os US $ 2 milhões que foram reinvestidos devem, portanto, aumentar os lucros em US $ 400.000, de modo que, no ano que vem, chegarão a US $ 5,4 milhões. Essa é uma taxa de crescimento de 8% para a empresa como um todo.
US $ 1,5 milhão pagos como dividendos em dinheiro, no valor de US $ 1,50 por ação. Então, se você possuísse 100 ações, por exemplo, você receberia $ 150 no correio.
US $ 1,5 milhão usados para recomprar ações. Lembre-se que existem 1,25 milhões de ações em circulação. A administração vai para uma corretora de valores especiais e recompra 25.000 ações de suas próprias ações a US $ 60 por ação, totalizando US $ 1,5 milhão e a destrói. Foi-se. Não existe mais. O resultado é que agora existem apenas 1,225 milhão de ações ordinárias em circulação. Em outras palavras, cada parte restante representa agora cerca de 2% mais de participação no negócio do que anteriormente. Assim, no ano que vem, quando os lucros forem de US $ 5,4 milhões - um aumento de 8% ao ano - eles serão divididos apenas entre 1,225 milhão de ações, fazendo com que cada um tenha um lucro de US $ 4,41, um aumento de 10,25%. Em outras palavras, o lucro real para os proprietários em uma base por ação cresceu mais rápido do que os lucros da empresa como um todo, porque eles estão sendo divididos entre menos investidores.
Se você tivesse usado seus US $ 1,50 por ação em dividendos para comprar mais ações, você poderia ter teoricamente aumentado sua posição acionária total em cerca de 2% se o fizesse através de um programa de reinvestimento de dividendos de baixo custo ou de um corretor que não cobrasse para o serviço. Isso, combinado com o aumento de 10,25% no lucro por ação, resultaria em um crescimento de 12,25% ao ano sobre esse investimento subjacente. Quando visto ao lado de um rendimento de 6% do Tesouro, é uma barganha fantástica, então você pode aproveitar essa oportunidade.
Agora, o que acontece se os investidores entrarem em pânico ou ficarem otimistas demais? Então, o terceiro item entra em jogo - a reavaliação resultando em uma mudança nos múltiplos Wall Street está disposta a pagar por cada $ 1 em ganhos. Se os investidores acumularem ações da PFG porque acham que o crescimento será espetacular, o p / e pode chegar a 20, resultando em um preço de US $ 80 por ação (US $ 4 EPS x US $ 20 = US $ 80 por ação). Os US $ 1,5 milhão usados para dividendos em dinheiro e os US $ 1,5 milhão usados para recompras de ações não teriam comprado tantas ações, então o investidor acabará com menos propriedade porque suas ações estão sendo negociadas com uma avaliação mais rica. Eles compensam o ganho de capital que mostram - afinal, eles compraram uma ação por US $ 60 e agora estão em US $ 80 por ação para um lucro de US $ 20.
E se o contrário acontecer? E se os investidores entrarem em pânico, venderem seus fundos mútuos 401k, tirarem dinheiro do mercado e o preço do seu banco cair para, digamos, 8x ganhos? Então, você está lidando com um preço de US $ 40. Agora, a coisa interessante aqui é que, embora o investidor esteja tendo uma perda substancial - de US $ 60 por ação a US $ 40 por ação, derrubando mais de 33% do valor de suas ações, no longo prazo eles ficarão melhores. por dois motivos:
- Os dividendos reinvestidos comprarão mais ações, aumentando o percentual da empresa que o investidor possui. Além disso, o dinheiro para recompras de ações vai comprar mais ações, resultando em menos ações em circulação. Em outras palavras, quanto mais o preço da ação cai, mais propriedade o investidor pode adquirir através de dividendos reinvestidos e recompras de ações.
- Eles podem usar fundos adicionais de seus negócios, emprego, salário, salários ou outros geradores de caixa para comprar mais ações. Se eles estão realmente preocupados com o longo prazo, as perdas no curto prazo não importam - eles continuarão comprando o que quiserem, desde que tenham níveis de diversificação suficientes para que a empresa imploda devido a um escândalo ou outro evento, eles não seriam arruinados.
Existem alguns riscos que podem causar problemas:
- É possível que, se a empresa ficar muito desvalorizada, um comprador possa fazer uma oferta pela empresa e tentar assumi-la, às vezes a um preço inferior ao preço de compra original por ação. Em outras palavras, você estava absolutamente correto, mas foi expulso por um grande investidor.
- Se o seu balanço pessoal não é seguro, talvez seja necessário inventar dinheiro e ser forçado a vender perdas enormes porque você não tem fundos em nenhum outro lugar. É por isso que você não deve investir no mercado nenhum dinheiro que possa ser necessário nos próximos anos.
- As pessoas superestimam suas próprias habilidades, talentos e temperamento. Você pode não escolher uma grande empresa porque não possui as habilidades contábeis necessárias ou o conhecimento de uma indústria para saber quais empresas são atraentes em relação a seus fluxos de caixa futuros descontados. Você pode pensar que você é capaz de ver as perdas se acumulando enquanto você compra ações, mas muito poucas pessoas têm o temperamento para isso. No meu caso, nem mesmo meu ritmo cardíaco aumenta se acordarmos uma manhã e antes do café, o portfólio do escritório está muito reduzido em questão de minutos. Isso simplesmente não nos incomoda, porque o que estamos fazendo é construir uma coleção de participações geradoras de caixa de longo prazo em empresas que queremos manter por muito tempo. Estamos constantemente comprando mais. Estamos constantemente reinvestindo nossos dividendos. E muitas de nossas empresas não apenas reinvestem para crescimento futuro, mas também recompram suas próprias ações.
Agora, isso é uma simplificação grosseira. Há muitos, muitos, muitos detalhes que não foram incluídos aqui que levariam em consideração a decisão sobre se um determinado estoque ou título seria apropriado para investimento. Ele é projetado para fazer nada mais do que fornecer um esboço amplo do esboço de como os investidores profissionais podem pensar sobre o mercado e selecionar ações individuais dentro dele.
O resultado final - para um cara administrando um fundo mútuo , um fundo de hedge ou um portfólio com uma quantidade limitada de capital, grandes quedas no mercado podem ser devastadoras tanto para seu patrimônio líquido quanto para sua segurança no emprego. Para os empresários e empresárias que pensam em comprar ações como adquirindo participação parcial nas empresas, elas podem ser uma ótima oportunidade para aumentar substancialmente seu patrimônio líquido.
Como Buffett disse, ele não sabe se o mercado estará em alta, ou baixa, ou de lado um mês ou até mesmo daqui a alguns anos. Mas ele sabe que haverá coisas inteligentes para fazer nesse meio tempo. Nem tudo é sinistro e melancólico - o colapso do dólar tem sido uma coisa magnífica para empresas multinacionais como Coca-Cola, General Electric, Procter & Gamble, Tiffany & Company, etc. que podem devolver o dinheiro dos mercados internacionais para os dólares mais baratos. . Basta lembrar - há um comprador e um vendedor para cada transação financeira. Uma dessas partes está errada. O tempo dirá qual deles conseguiu o melhor negócio.
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Este artigo é parte do nosso guia How to Get Rich para novos investidores.