Compreender como as armadilhas de valor podem lhe causar grandes perdas no mercado de ações
Estar ciente de sua existência pode ajudá-lo a gerenciar melhor o risco do seu portfólio , evitando situações que poderiam levá-lo a fazer algo tolo.
O que é uma armadilha de valores?
No mundo da gestão do dinheiro, o termo "armadilha do valor" refere-se a uma situação que, na superfície, parece oferecer ao investidor a oportunidade de adquirir ativos e / ou ganhos significativos em relação ao preço de mercado, prometendo uma chance muito maior lucros acima da média do que o mercado de ações mais amplo, mas acaba sendo ilusório devido a vários fatores.
O que faz com que uma armadilha de valor se desenvolva?
Existem inúmeras razões pelas quais traps de valor podem aparecer. Algumas das situações mais comuns que levaram ao seu desenvolvimento foram:
- Uma mudança permanente no poder de geração de caixa de uma empresa ou indústria que faz comparações passadas de pouco uso - Pense em fabricantes de cavalos e buggies depois que Henry Ford começou a produção no automóvel Modelo T. Seus dias estavam contados; suas linhas de produtos estavam condenadas a um declínio cíclico, à medida que as famílias trocavam seus estábulos por garagens, abrindo mão de feno e aveia para a gasolina. Se você viu o declínio do preço, olhou para o lucro líquido passado, e pensou: "Oh menino, isso é barato em comparação com os fundamentos!", Você estava muito enganado. Os resultados operacionais anteriores do negócio foram de uso limitado para determinar seu valor intrínseco.
- Uma armadilha de ganhos de pico em indústrias cíclicas - Há um fenômeno conhecido como "armadilha de ganhos de pico" que pode causar muitos prejuízos financeiros a investidores inexperientes. Ela ocorre quando homens e mulheres compram ações de empresas em indústrias cíclicas que experimentam booms e colapsos - pense em construtoras, produtos químicos, mineração, refino - em direção ao topo de um ciclo de lucros; quando as condições são melhores do que em anos, décadas até, então o dinheiro está inundando a demonstração de resultados e o balanço das empresas nas quais eles adquiriram a propriedade. Isso faz com que o índice preço / lucro apareça significativamente desvalorizado . Paradoxalmente, muitas empresas cíclicas são realmente mais caras quando sua relação p / e parece baixa e mais barata quando sua relação p / e parece alta. Em tais situações, é melhor você observar o índice PEG ou o índice PEG ajustado pelos dividendos .
- Problemas de fluxo de caixa são mais graves do que a declaração de renda isolada - Se você já fez um curso de contabilidade em nível universitário, talvez tenha estudado exemplos famosos de empresas lucrativas que estavam gerando bons lucros no momento em que foram à falência. Isso pode acontecer por vários motivos. Na Grande Recessão de 2008-2009, várias instituições financeiras lucrativas, incluindo alguns dos maiores bancos de investimento do mundo, tiveram seus acionistas ordinários eliminados porque os negócios financiavam passivos de longo prazo com ativos circulantes ; um erro na estrutura de capital que propicia certa morte econômica quando o mundo se desfaz, mas um que se repete a cada geração à medida que as lições do passado são esquecidas. Em outros casos, as lojas de varejo tinham o que é conhecido como alta alavancagem operacional; estruturas de custos fixos que significavam um mar sem fim de perdas se as vendas caíssem abaixo de um certo limite, com quase tudo acima desse valor caindo para a linha de fundo como lucro . Por exemplo, se os analistas esperam que as vendas caiam abaixo desse limite por algum motivo ou outro, um declínio de 20% na receita pode se traduzir em um declínio de 80% nos lucros. Em outras situações, uma empresa pode estar indo bem, mas as condições do mercado de capitais são difíceis ou uma enorme emissão de títulos corporativos está chegando para a maturidade e há dúvidas sobre a capacidade da empresa de refinanciar. Alternativamente, o negócio terá que pagar uma despesa de juros significativamente maior, reduzindo os lucros em períodos futuros devido a um aumento no custo de capital. Talvez um concorrente importante tenha entrado em cena e consumam mercado, tirando clientes importantes, e tenha eficiências de fabricação ou prestação de serviços que colocam a empresa em grave desvantagem competitiva, caso em que o preço aparentemente baixo das ações não é realmente baixo em tudo como o lucro por ação vai pegar no tempo, caindo a um nível adequado em relação ao preço do mercado de ações.
Como você pode evitar armadilhas de valor ou protegê-las
Para a maioria dos investidores, a resposta para evitar armadilhas de valor é evitar inteiramente estoques individuais, uma vez que não possuem as habilidades financeiras, contábeis e gerenciais necessárias para avaliar empresas específicas; para comprar fundos de índice , em vez disso, regularmente o custo do dólar em média para eles, de preferência dentro dos limites de um abrigo fiscal, como um Roth IRA . Caso contrário, a resposta pode ser encontrada, tentando descobrir as razões - o porquê - outros proprietários têm despejado seu patrimônio. Descubra as más notícias; as expectativas que estão fazendo com que todos se tornem insatisfeitos com o negócio. Então, tente descobrir se: 1.) você acha que suas expectativas negativas provavelmente acontecerão; 2.) se elas são superestimadas ou subestimadas e 3.) até que ponto.
Em raras circunstâncias, você encontrará uma gema.
Você encontrará um negócio maravilhoso que está sendo praticamente doado gratuitamente. Um exemplo clássico de fazer sua lição de casa para descobrir que o que parece ser uma armadilha de valor não é, na verdade, uma armadilha de valor é o escândalo do óleo de salada da American Express dos anos 60 . Um jovem Warren Buffett ganhou muito dinheiro - dinheiro que serviu como base para sua fortuna na Berkshire Hathaway - calculando o dano potencial máximo que a empresa de cartão de crédito enfrentaria se tudo desse errado, percebendo que os investidores se tornaram pessimistas demais. O negócio estaria bem.
Mais recentemente, muitos investidores disciplinados estavam comprando ações de ações blue chip de alta qualidade e financeiramente fortes durante o colapso de 2008-2009 quando descobriram que outros investidores estavam vendendo não porque queriam se separar de sua propriedade, mas porque estavam enfrentando crunches de liquidez e precisava levantar o dinheiro que podiam para pagar suas contas! O gigante do café Starbucks é um fantástico estudo de caso. Antes do colapso, a empresa tinha um balanço sólido e lucros após impostos que estavam explodindo. Quando as nuvens da tempestade econômica apareceram, as famílias perderam de repente suas casas, os bancos de investimento começaram a implodir e o Dow Jones Industrial Average entrou em colapso, esse negócio incrivelmente lucrativo, com enormes lucros e fluxo de caixa, caiu de US $ 20,00 por ação. participação em 2006 para uma baixa de US $ 3,50 em 2008; um valor que representou menos de 8x ganhos em seus números do ano anterior e um rendimento de 12,5% após os impostos. Esta é uma empresa que tinha tanto espaço de expansão, que crescia a 20% + sem diluição de capital por décadas; com um mundo inteiro para conquistar enquanto se expande para a China e a Índia. Foi uma oportunidade única na vida de se tornar proprietário do principal fornecedor de café do planeta. Aqueles que tiraram proveito disso não apenas coletaram dividendos em dinheiro nos anos seguintes, mas também observaram as ações subirem de volta para US $ 50,00 por ação. Com uma taxa de dividendos atual de US $ 1 por ação (a partir de setembro de 2017) após a decisão do diretor de enviar mais dinheiro aos proprietários , isso significa que alguém, em algum lugar muito bem poderia estar coletando 18% + dividendos em dinheiro no custo para as ações compradas no fundo absoluto (lembre-se - tem que haver um comprador e um vendedor em cada transação; é a natureza de um leilão).