Como os investimentos contraintuitivos podem melhorar seus resultados
Antes de explicar como funciona o dinheiro investindo em empresas ruins, sinto que uma ressalva está em ordem. Esses tipos de operações fazem parte de uma família de atividades de gerenciamento de portfólio que o pai do investimento em valor, Benjamin Graham, sabiamente deveria estar restrito a uma classe de investidores a que ele se referia como "investidores empreendedores"; aqueles que são altamente conhecedores, têm recursos pessoais significativos tanto em renda como em patrimônio líquido, tornando-os capazes de sobreviver à volatilidade e potenciais perdas envolvidas em tal posição de carteira, e que têm o temperamento necessário para lidar com as frustrações inevitáveis que acompanharão esse tipo de operação. A maior parte das fortunas reais, a riqueza sustentável e multigeracional que pode ser passada a filhos e netos em fundos fiduciários , surge da posse de um negócio maravilhoso por períodos extraordinariamente longos. É muito mais fácil ficar rico investindo em excelentes negócios , o tipo que tem uma enorme quantidade de valor de franquia , especialmente se você puder obtê-los durante períodos em que o preço das ações é temporariamente menor devido a algum problema de curto prazo , embora pague. um preço justo para eles é muitas vezes uma maneira inteligente de se comportar.
Eu estou ensinando sobre eles para que você entenda as razões pelas quais alguns indivíduos e instituições podem ser atraídos para investir em um negócio que parece estar indo mal. Esta não é uma área em que você deve pisar levemente. Se você não tem certeza do que está fazendo, considere investir em um fundo de índice ou criar uma carteira diversificada de ações blue chip , seja em uma conta de corretagem , conta de custódia ou através de um plano de reinvestimento de dividendos .
Para tomar emprestada uma analogia do esqui, o que vem pela frente é o território do diamante negro.
Um exemplo de como ganhar dinheiro com um negócio ruim na indústria do petróleo
Imagine que é o final de 1990 e petróleo bruto é de US $ 10 por barril. Você tem algum capital de reposição com o qual você deseja especular; dinheiro fora do seu portfólio principal que você está disposto a arriscar e que não precisa sobreviver. É sua convicção que o petróleo em breve disparará para US $ 30 por barril e você gostaria de encontrar uma maneira de tirar proveito de seu palpite. Normalmente, como um investidor de longo prazo, você procuraria a empresa com a melhor economia e manteria seu capital nas ações, estacionando-as por décadas enquanto coletava e reinvestia os dividendos . No entanto, você se lembra de uma técnica ensinada em Análise de Segurança e, na verdade, busca as companhias de petróleo menos lucrativas e começa a comprar ações em vez de investir nas grandes companhias de petróleo.
Por que você faria isso? Imagine que você está olhando para duas empresas de petróleo fictícias diferentes:
- A empresa A é um ótimo negócio. O petróleo é atualmente de US $ 10 por barril, e seus custos de exploração e outros são de US $ 6 por barril, deixando um lucro de US $ 4 por barril.
- A empresa B é um negócio terrível em comparação. Ele tem exploração e outras despesas de US $ 9 por barril, deixando apenas US $ 1 por barril de lucro ao preço atual de US $ 10 por barril.
Agora, imagine que esse preço bruto suba para 30 dólares por barril. Aqui estão os números para cada empresa:
- A empresa A ganha US $ 24 por barril de lucro. (US $ 30 por barril de preço bruto - US $ 6 em despesas = US $ 24 de lucro).
- A empresa B lucra US $ 21 por barril (US $ 30 por barril de petróleo bruto - US $ 9 em despesas = US $ 21).
Embora a empresa A ganhe mais dinheiro em um sentido absoluto, seu lucro aumentou 600%, de US $ 4 por barril para US $ 24 por barril, em comparação com a empresa B, que aumentou seu lucro em 2.100%. Além disso, quando os tempos eram difíceis, a empresa A provavelmente tinha uma relação preço / lucro mais alta do que a Companhia B, então, quando as coisas se recuperaram, é bem possível que a última tenha experimentado algo conhecido como expansão múltipla, adicionando um impulso adicional. O resultado seria o preço das ações da empresa B aumentando mais, talvez exponencialmente, do que o preço da ação da empresa A.
Em outras palavras, a Empresa A é o melhor negócio, mas a Empresa B é o melhor estoque .
A razão pela qual é possível às vezes ganhar dinheiro Investir em negócios ruins é devido à maneira como funciona a alavancagem
O que você testemunhou em nosso cenário hipotético ocorre por causa de algo conhecido como alavancagem operacional. Alavancagem operacional é um termo usado para descrever o nível de despesas fixas de uma empresa em relação à receita . Para empresas com alta alavancagem operacional, as despesas fixas - coisas que precisam ser pagas para permanecer nos negócios - são tremendas. Até que eles sejam cobertos, a empresa perde dinheiro ou empata. Quando essas despesas fixas são excedidas, uma grande parte de cada dólar adicional em receita cai no resultado final. Isso pode ser uma faca de dois gumes, porque significa que quando a receita cai abaixo do limite de despesas fixas, cortes dolorosos, incluindo demissões em massa e fechamentos de instalações, devem ocorrer para "redimensionar" a organização ou então as perdas começarão a se acumular rapidamente . Por outro lado, quando o limite de despesa fixa é excedido, os lucros chegam ao fundo da demonstração de resultados e afogam os proprietários em uma porcentagem desproporcional de dinheiro.
Empresas com alta alavancagem operacional tendem a ser encontradas em:
- Indústrias intensivas em ativos - Companhias aéreas e siderúrgicas são exemplos por excelência. Quando as coisas ficam ruins, eles tendem a cair sobre a corrida para o tribunal de falências, acabando com os investidores ao longo do caminho. Quando as coisas estão boas, os preços das ações explodem para cima, tornando muitas pessoas (muitas vezes temporariamente) ricas.
- Indústrias dependentes de commodities - Produtores de cobre, garimpeiros, empresas de exploração de petróleo; Essas empresas têm enormes flutuações nas receitas que resultam em oscilações bruscas de rentabilidade, porque os custos fixos nem sempre podem se ajustar tão rapidamente quanto o valor de mercado da mercadoria produzida ou distribuída.
Existem maneiras muito mais fáceis de ganhar dinheiro na vida. Um mau negócio pode ser uma dor de cabeça constante, desapontando-o a cada passo, enquanto fornece a ilusão ocasional de progresso. É muito mais fácil encontrar uma boa coleção de empreendimentos maravilhosos e deixar que o tempo e a composição trabalhem sua mágica, inclusive permitindo que você aproveite os efeitos alavancadores dos passivos fiscais diferidos . Se a história é um guia, é provável que você acabe ficando muito mais feliz em colocar suas mãos em um desses tipos de operações e se segurar como um pit bull, recusando-se a deixá-lo fora de seu alcance. Adicione diversificação para qualquer infortúnio ao longo do caminho e não é terrivelmente difícil construir riqueza .