Como foi corajosamente onde nenhuma política do Fed tinha ido antes
QE3 é uma abreviação para a terceira rodada de flexibilização quantitativa iniciada pelo Federal Reserve em 13 de setembro de 2012. Foi importante porque estabeleceu três novos precedentes para a política do Fed.
Primeiro, o presidente do Fed, Ben Bernanke, anunciou audaciosamente que o banco central do país manteria uma política monetária expansiva até que determinadas condições econômicas fossem atingidas. Neste caso, foi até que os empregos melhoraram substancialmente.
A única outra ocasião em que o Fed fez algo assim foi quando definiu uma meta informal de taxa de inflação de 2%. Acrescentou a certeza e a confiança necessárias para impulsionar o motor econômico do crescimento.
Ao definir uma meta de emprego, o Fed tomou uma segunda ação sem precedentes. Concentrava-se mais em seu mandato para estimular o crescimento do emprego e menos no que antes era sua ênfase primordial no combate à inflação. Foi a primeira vez que qualquer banco central vinculou especificamente suas ações à criação de empregos.
O terceiro movimento sem precedentes que o Fed fez foi estimular uma expansão econômica maior, em vez de simplesmente evitar uma contração. Esse novo e poderoso papel significava que o Fed estava assumindo mais responsabilidade por uma saúde econômica equilibrada. A política monetária ofuscou a política fiscal mais do que nunca.
De fato, o Fed quase foi forçado a esse papel por autoridades eleitas que não estavam sendo responsáveis com a política fiscal.
Em vez de se concentrar em estratégias de criação de emprego, as duas partes estavam em um impasse amargo sobre como reduzir a dívida. Uma parte favoreceu cortes de impostos, enquanto a outra queria aumentar os gastos. Eles não estavam dispostos a negociar até que a eleição presidencial fosse decidida.
Quarto, o Fed anunciou que manteria sua meta de taxa de juros do Fed em zero até 2015.
O presidente Ben Bernanke aprendeu com o ex- presidente do Fed, Paul Volcker, que controlar a expectativa do público quanto à ação do Fed era tão poderoso quanto o comportamento real do banco central. Nada perturba mais o mercado do que a incerteza. Volcker domou a inflação revertendo a política monetária de seus antecessores.
Ao se comprometer com essa nova estratégia radical, Bernanke disse a autoridades eleitas que o Fed estava all-in. Fizera tudo o que podia para apoiar a economia através de uma política monetária expansiva. Cabe aos legisladores lidar com o crescimento econômico por meio da política fiscal, especialmente na solução do abismo fiscal.
O que QE3 fez
Com o QE3, o Fed anunciou que compraria US $ 40 bilhões em títulos lastreados em hipotecas de bancos membros do Federal Reserve. Isso tirou os ativos tóxicos, compostos principalmente de hipotecas subprime, das mãos dos bancos. Os fundos extras permitiram que os bancos aumentassem os empréstimos. Esse aumento na oferta de moeda estimula a demanda, dando às empresas mais dinheiro para expandir e compra mais crédito para comprar coisas.
O QE3 também deu continuidade à Operação Twist , iniciada em setembro de 2011. Esse foi um programa em que o Fed vendeu suas faturas do Tesouro de curto prazo e usou os fundos para comprar notas do Tesouro de 10 anos .
Combinadas, essas duas aquisições adicionarão US $ 85 bilhões de liquidez à economia.
Vantagens
As compras do Tesouro do Fed aumentaram a demanda por títulos de longo prazo, tornando os rendimentos mais baixos. Uma vez que os Treasurys são a base para todas as taxas de juros de longo prazo, torna as taxas de hipotecas e moradias mais acessíveis.
Com o QE3, o Fed usou sua Mesa de Operações no Federal Reserve Bank de Nova York para comprar US $ 85 bilhões por mês em MBS e Treasuries dos bancos. O Fed usou sua capacidade de criar o crédito do nada, o que teve o mesmo efeito que imprimir dinheiro . Essa expansão na oferta monetária teve o benefício adicional de manter baixo o valor do dólar . Isso impulsionou as ações dos EUA, que são cotadas em dólares, fazendo com que pareçam mais baratas para os investidores estrangeiros. O QE3 aumentou as exportações dos EUA, pelo mesmo motivo.
Outro benefício do QE3 foi o fato de permitir a continuidade da política fiscal expansionista de baixo custo. Isso impulsionou o crescimento econômico porque os gastos do governo são um componente importante do PIB. Também permitiu que os legisladores continuassem gastando dinheiro sem se preocupar em incorrer em demasiada dívida e elevar as taxas de juros. No entanto, uma vez que a dívida se aproximava de 100% do PIB, o Congresso começou a exigir gastos reduzidos ou impostos mais altos. O impasse sobre o qual a melhor maneira de reduzir a dívida levou à crise da dívida em 2011 e ao abismo fiscal em 2012.
Como isso afetou você
O QE 3 manteve as taxas de juros baixas graças à alta demanda global por esse investimento seguro. A maioria dos investidores considera que o Tesouro dos EUA está relativamente livre de riscos, já que é apoiado pelo poder total do governo dos EUA.
Mantendo o retorno dos Treasurys ultra-seguros, o Fed esperava empurrar investidores para outras áreas da economia, como títulos corporativos de maior rendimento. Isso impulsionaria o crescimento dos negócios e o mercado imobiliário. As taxas baixas convencem os consumidores a poupar menos e a comprar mais, gerando uma demanda muito necessária.
Muitos investidores estavam preocupados que, ao injetar tanto dinheiro na economia, o Fed provocaria inflação. Eles compraram ouro e outras commodities como uma cobertura. Outros os compraram porque dizem que as ações do Fed estimulariam a demanda global por petróleo e outras matérias-primas. Se o Fed via a inflação se tornar um grande problema, poderia facilmente reverter o curso e iniciar uma política monetária contracionista.
Obviamente, o que é bom para consumidores e tomadores de empréstimos não é bom para poupadores e para aqueles que precisam confiar em uma renda fixa, sejam investidores ou aposentados. Taxas de juros baixas significam menos renda para elas.
Outro con foi que, indo all-in, o Fed não tinha mais nada em seu arsenal. O mercado de ações respondeu às ações do Fed ao subir, mas uma vez que esse "conserto de açúcar" é gasto, é isso. Os investidores estarão à procura de mais garantias, mas não virão do Fed. E não virá dos legisladores até que a eleição presidencial resolva a direção da política fiscal.
Por último, mas certamente não menos importante, manter as taxas de juros baixas não resolverá o problema número 1 do país, a criação de empregos. A razão pela qual as empresas não estão contratando tem muito pouco a ver com as taxas de juros. Tem tudo a ver com a demanda.
História do QE3
QE3 não é novidade. A flexibilização quantitativa tem sido há muito tempo uma ferramenta da política monetária expansionista do Fed. Mesmo antes da crise financeira de 2008 , o Fed manteve entre US $ 700 e US $ 800 bilhões em notas do Tesouro em seu balanço. Comprou Treasuries para tirar a economia da recessão e a vendeu para esfriar as coisas.
O afrouxamento quantitativo decolou em 2008. Foi realmente necessário porque o Fed já havia feito tudo o que podia com suas outras ferramentas. A taxa dos fed funds e a taxa de desconto foram ambas reduzidas para zero. O Fed até pagou juros sobre as exigências de reserva dos bancos.
O Fed anunciou QE1 em novembro de 2008. Em vez de comprar Treasuries, comprou US $ 600 bilhões em MBS. Em junho de 2010, as ações haviam se esgotado em US $ 2,1 trilhões. O Fed suspendeu o QE1 por alguns meses até que percebeu em agosto que os bancos estavam acumulando o dinheiro em vez de emprestá-lo. O Fed mudou de direção, comprando Tesouros de longo prazo de 2 anos a 10 anos em vez de MBS.
Em novembro de 2010, o Fed lançou o QE2 . Ele compraria US $ 600 bilhões em títulos do Tesouro até março de 2011. O Fed queria estimular a inflação, o que levaria as pessoas a comprar mais agora para evitar preços mais altos no futuro. O Fed terminou oficialmente o QE2 em junho de 2011. No entanto, continuou comprando títulos suficientes para manter um saldo de US $ 2 trilhões. .
Depois QE3
O Fed efetivamente encerrou o QE3 em dezembro de 2012 com o lançamento do QE4 . A principal mudança foi a Operação Twist. Em vez de trocar Treasuries de curto prazo por títulos de longo prazo, continuou rolando sobre a dívida de curto prazo. O Fed continuaria a comprar US $ 85 bilhões por mês em novos Treasuries de longo prazo e MBS.
QE4 estabeleceu novos precedentes. Bernanke anunciou que o banco central continuará com a flexibilização quantitativa até que o desemprego caia abaixo de 6,5% ou a inflação suba acima de 2,5%. Continuaria mantendo as taxas de juros baixas até 2015. Essas metas específicas estimulam o crescimento econômico removendo a incerteza. Isso permite que as empresas planejem de forma mais agressiva, graças ao ambiente operacional mais estável.