O Fed precisava do QE2 porque o QE1 não funcionava tão bem quanto o planejado.
O Fed comprou títulos de bancos para forçá-los a manter as taxas baixas. Normalmente, isso os encorajaria a emprestar mais dinheiro, aumentando a oferta de moeda e impulsionando o crescimento. Mas os bancos não aumentaram os empréstimos como o Fed queria que eles fizessem. Eles simplesmente mantiveram o crédito extra, usando-o para anular as execuções hipotecárias ou simplesmente guardá-las, caso precisassem. Os bancos disseram que não encontrariam pessoas dignas de crédito depois da recessão. Eles não mencionaram que muitos elevaram seus padrões de empréstimos desde 2007, na esperança de evitar mais dívidas ruins.
Então, o Fed ajustou. Anunciou que manteria suas participações no nível de US $ 2,054 trilhões. Compraria US $ 30 bilhões por mês em denominações de prazo mais longo, como notas do Tesouro de 10 anos . Seu objetivo era manter as taxas de juros baixas para tornar as moradias mais acessíveis. Também queria tornar os Treasuries pouco atraentes, para forçar os investidores a voltarem para as hipotecas.
O Fed mudou seu foco com o QE2
Com o QE2, o Fed estava tentando estimular uma inflação moderada. Por quê? Queria estimular a economia aumentando a demanda . Quando os preços sobem lentamente e consistentemente ao longo do tempo, as pessoas estão mais propensas a comprar agora para evitar o aumento futuro dos preços. Em outras palavras, a expectativa de inflação é um poderoso impulsionador da demanda.
A taxa alvo de inflação do Fed é de 2%. O Fed usa o núcleo da taxa de inflação , que exclui os preços voláteis do gás e dos alimentos , como sua ferramenta de medição. Os preços do gás sobem a cada primavera, com os investidores esperando uma alta na temporada de verão. Os preços dos alimentos logo seguem, uma vez que os custos de transporte são um grande componente dos custos dos alimentos. O Fed não quer mudar sua política monetária em reação a essa mudança sazonal. É por isso que o Fed usa a política monetária expansionista quando parece que já temos aumentos de preços em alimentos e gás.
Por que o Fed ignorou seu mandato principal para evitar a inflação? Estava mais preocupado que a economia lenta criasse deflação . Esse declínio consistente nos preços é sempre uma ameaça maior ao crescimento econômico do que a inflação. O melhor exemplo de como isso funciona foi na habitação, que experimentou uma deflação de quase 30 por cento nos preços durante a recessão. Graças à deflação, as pessoas hesitavam em comprar casas até que os preços voltassem a subir. Até que isso acontecesse, a deflação mantinha os compradores de casas à margem. Isso permitiu que os preços das casas caíssem ainda mais.
Muitos investidores não estavam preocupados com a deflação. Eles tinham mais medo de que o Fed superasse sua meta de inflação, criando hiperinflação .
Por essa razão, quando o Fed anunciou o QE2, os investidores começaram a comprar Treasury Inflation Protected Securities , ou TIPS. Outros começaram a comprar ouro, um hedge padrão contra a inflação. Como resultado, os preços do ouro estabeleceram novos recordes.
O Fed encerrou o QE2 em junho de 2011. Manteve seu saldo de US $ 2 trilhões em títulos. Bugs de ouro em pânico levaram o preço desta mercadoria para US $ 1.825 a onça. Os investidores teriam preferido ver o Fed vender participações ou até aumentar as taxas de juros. Por alguma razão, eles estavam mais preocupados com a inflação do que com a economia lenta.
Por que anunciar o QE2 foi tão eficaz
O presidente do Fed, Ben Bernanke, anunciou o QE2 antes de começar a comprar. Em sua primeira conferência de imprensa, ele também anunciou o fim do QE2 em abril de 2011, três meses antes de terminar. Nele, ele anunciou que o Fed interromperia o programa QE2 no final de junho.
Bernanke aprendeu com o sucesso do ex- presidente do Fed, Paul Volcker . Ele entendeu que definir antecipadamente a expectativa do público quanto à ação do Fed era tão importante quanto a própria ação do banco central . Volcker usou essa consistência para limpar a confusão de estagflação criada por seus predecessores. Sua política monetária stop-go, em que as taxas de juros subiram e caíram inesperadamente, confundiu os mercados. Isso criou uma expectativa de inflação cada vez maior. As empresas continuaram aumentando os preços para se protegerem das ações inconsistentes do Fed. Volcker terminou a inflação de dois dígitos principalmente por ser consistente.
Quantitative Easing Before QE2
O QE2 foi um uso criativo de uma ferramenta existente. O Fed historicamente usou o quantitative easing como parte de sua política monetária expansionista . Ele detinha pelo menos US $ 700 bilhões em títulos do Tesouro em determinado momento. O Fed usou esse portfólio para estimular o crescimento durante as recessões ou retardá-lo durante uma bolha. Mas a crise financeira de 2008 esgotou as outras ferramentas do Fed. A taxa dos fundos do Fed e a taxa de desconto já estavam em zero, e o Fed estava até pagando juros sobre as reservas compulsórias dos bancos. As atuais taxas de juros do Fed determinam as perspectivas econômicas do país.
Em novembro de 2008, o Fed percebeu que precisava aumentar a flexibilização quantitativa. Anunciou o lançamento do que é agora chamado QE1. Este programa foi inovador. O Fed adicionou compras maciças, no valor de cerca de US $ 600 bilhões, de títulos lastreados em hipotecas às suas compras regulares de títulos do Tesouro. Em março de 2009, o Fed mais que dobrou suas participações em dívidas bancárias, MBS e títulos do Tesouro, para um recorde de 1,75 trilhão de dólares. Um ano depois, em junho de 2010, a participação do Fed foi ainda maior, estabelecendo um novo recorde de US $ 2,1 trilhões. Pensando que a economia estava se recuperando, o Fed cortou as compras. Em agosto, restabeleceu o QE1. Comprou US $ 30 bilhões por mês em títulos do Tesouro de longo prazo, como a nota de 10 anos .
Outros programas de QE: QE1 | QE3 | Operação Twist | QE4